【陳永傑專欄】前置式加息明年或結束

聖路易斯聯儲銀行行長布拉德早前指出，通脹將持續攀升，聯邦基金利率應該升至介乎4.5至4.75厘範圍，並估計聯儲局明年初可能結束「前置式」（front-loading）加息策略。筆者預料，明年改變加息模式後，未來的加息不會像今年那麼兇狠。

布拉德更預期，明年經濟將踏入通縮（disinflationary）時期。筆者認為在這種經濟形勢之下，大手加息的方式將會收斂。布拉德今年在聯邦公開市場委員會擁有貨幣政策投票權，一如市場預期聯儲局於上周公布今年第六度加息，是次幅度為0.75厘，繼續大幅加息以壓抑通脹。

至於12月議息會議，布拉德認為該保持開放態度，聯邦基金利率不需要超過聯儲局在9月提及的4.5至4.75厘範圍。明年初利率水平將處於對經濟具限制性作用的水平，到時不必再以「前置式」策略加息，而是因應當時通脹放緩而微調利率，聯儲局不應因股市下滑而作出回應。

明尼亞波利斯聯儲銀行行長卡什卡利認為，美國通脹未見頂，就業市場需求則依然強勁。不管是大型或小型企業仍然很難找到足夠僱員，需要支付高薪去留住原有員工及吸引新人入行。卡什卡利又表示，即使整體通脹可能升至頂峰，但核心通脹仍然嚴峻，現時尚未見到見頂跡象。

「前置式」加息策略，目的是用比預期大加息幅度去壓制通脹，屬於先下手為強動作。今年中美通脹嚴重，連環大手加息才可將其控制。相信去到今年底，聯邦基金利率經已上升到約4.5厘水平，對控制通脹已經產生一定效用。到了明年，加息可以回復加0.25至0.5厘的比較溫和幅度，讓經濟有喘息機會。

陳永傑
中原地產亞太區副主席兼住宅部總裁

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