受累美國加息 亞洲區銀行淨息差快速擴大

隨工資快速增長和烏俄衝突升級，令美國通脹居高不下。聯儲局政策何時轉向仍難以確定。儘管北亞銀行的美國債券持倉市值，需要進一步減低資產的帳面價值，但市場利率飆升或推動其淨息差大幅走高。韓國和香港市場銀行的提振幅度，料將高於日本和中國內地同業，而經濟衰退的風險或提高北亞地區的信貸成本。

2022年餘下時間及2023年初，美國核心消費者物價指數（CPI）通脹率或保持在6%以上，令聯儲局難以在2023年上半年逆轉政策或停止加息。隨聯邦基金利率上調步伐加快，北亞地區的利率和銀行淨息差或將飆升。部分銀行（如日本大型銀行和香港銀行）的美國債券和保險組合可能面臨更大的按市值計價損失。

香港市場短期利率或加速上升

在2022年餘下時間和2023年，部分北亞市場銀行間的利率，料將繼續跟隨美元擔保隔夜融資利率（SOFR）走高。聯儲局點陣圖和芝商所期貨市場對現在到2023年的加息幅度的預期維持一致，但美國核心CPI通脹率可能上升，以及聯儲局的鷹派基調，均提高了加快加息節奏的可能性。根據市場普遍預期，韓國3個月期銀行間利率可能一直上升至2023年底，3個月期香港銀行同業拆息（HIBOR）的上升速度或加快。日元銀行同業拆息有望轉正，但中國內地或將小幅降息以支撐經濟增長。

市場利率或將加速上升，從而大幅提升今明兩年香港和韓國市場銀行的淨息差。由於人行降息，中國內地銀行淨息差前景惡化。日本大型銀行在淨息差方面的障礙依然存在。

許多銀行的淨息差或快速擴大

由於聯儲局加息並傳導至亞洲各經濟體，我們追蹤的北亞銀行的淨息差或大幅上升。當最優惠利率（P按）在2023年加速上調後，香港銀行的淨息差料將進一步擴大。韓國的政策利率或較預期更快攀升，這可能推動今明兩年韓國大型銀行的淨息差至少提升10％。韓國上半年淨息差已經擴大。大型日資銀行的貸款息差已企穩，因為海外收益率的上升，抵消低迷的國內利率。由於人行政策放鬆、降息以及銀行向實體經濟讓利，我們追蹤的中資銀行中，淨息差收窄趨勢或將持續至2023年底。

彭博行業研究
資深分析師陳永富

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