【東北神奇公司IPO】148元一盒面膜成本僅10元 6人研發年賺8億 震驚全國女士

有意在深交所及港交所上市的「敷爾佳」，以生產醫美面膜聞名，受不少內地女士愛戴。但鳳凰網科技報道，市面上每盒賣148元人民幣（下同）的敷爾佳面膜，成本可能只需約10元，報道刊出後瞬即成為微博熱搜榜第一名。敷爾佳提交的招股文件亦顯示，這間公司相當「神奇」，雖然它去年賺了8億，但原來過去它只聘用了6名研究人員，去年研發投入資金僅得524.29萬，只佔營收（16.5億營業額）的0.32%，顯示暴利驚人。

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故有報道指，深交所的創業版上市委員會本月雖然通過了「敷爾佳」在內地上市的申請，但也針對敷爾佳報告期內研發投入佔營收比重低於同行業可比公司一事進行了查詢。上市委員會要求它進一步說明核心技術的創新性、報告期業績增長的主要驅動因素以及競爭優勢的可持續性、競爭劣勢的改善措施。

但無論敷爾佳最終上市結果如何，其創辦人張立國早已成億萬富豪。因為敷爾佳在2019年及2020年向股東分紅12.2億及9.2億元，由於張擁有公司逾9成股權，以此推算他這兩年單是靠分紅已賺了逾9億元人民幣。

敷爾佳於2017年11月成立，主要從事皮膚護理產品特別是面膜的研發，它由現年58歲的奇才張立國成立。張在黑龍江中醫藥大學中藥學畢業，前半生是普通上班族，曾任職黑龍江省幹部療養院藥劑師、哈藥集團制藥五廠生產調度、車間技術主任，黑龍江省中醫藥開發有限公司部門經理等，後來創立自己的藥品批發生意。2017年他成立敷爾佳後乘上了「醫美面膜（號稱既可美容又能醫療）」的增長快車，藉「低買高賣，聘紅星做代言人」的方式，靠大量出售醫美面膜取得驚人利潤。

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內地鳳凰科技網即報道，敷爾佳在2020年，僅以每盒約10元人民幣的價錢，向哈三聯採購醫療面膜及化妝面膜，然後作改善及以自己品牌行銷後，以逾100元人民幣的價錢賣給消費者，利潤驚人。報道指敷爾佳建立了聯盟經銷商，作為經銷商的自然人幫助敷爾佳完成銷售後，可獲得高額的銷售獎勵（返利），金額可達銷售額的3%至30%。以2021年為例，聯盟經銷商渠道收入為0.99億元，同期返利金額為0.31億。

鳳凰網科技報道稱，市面上售價每盒148元或199元敷爾佳面膜，成本可能僅約10元。這消息引發了大量網民關注，也令不少女性消費者感訝。截至9月20日上午9點已有超過1.6萬人參與討論。有網友質疑「這不是欺負老實人嗎？」，但也有網友認為「確實很好用啊」。亦有人為敷爾佳護航，指化妝品毛利率本就很高，「不然去查查愛馬仕成本多少錢！」

不過無論擁躉如何護航，都無法改變敷爾佳科研投資不足的事實。因從2019年到2021年，3年來敷爾佳的研發投入分別只得60.39萬元、147.87萬元、524.29萬元，佔營收的比例分別只得0.04%、0.09%和0.32%，故在同業之中，敷爾佳的科研開支幾乎是最少的。截至2021年12月31日，敷爾佳的研發人員只有6人，僅佔全員工的比例僅為1.36%（據悉至近日研發人員數目已增至10人以上）。

敷爾佳在上市招股書中也曾明確談及公司的兩大問題，一個是產品結構及品牌集中，另外一個就是研發及技術儲備不足，即是研發人員較少，研發投入較低。敷爾佳已意識到了這問問題，並表示未來將提高研發投入。

過去3年，敷爾佳的銷售費用分別為1.154億元、2.654億元、2.642億元，其中宣傳費用分別為7031.75萬元、1.662億元、2.358億元。宣傳費用高昂，疑是因為公司請了不少明星做代言人。像內地當紅小花趙露思是敷爾佳及卉呼吸面膜的代言人，知名女演員柳岩也是敷爾佳品牌的「摯友」。

招股書還披露，敷爾佳2018年至2021年分別實現營收3.73億元，13.42億元、15.85億元、16.5億元。同期的淨利潤分別為2億元、6.61億元、6.48億元、8.06億元。過去3年的綜合毛利率分別是76.97%，76.47%，81.95%，2021年度，敷爾佳在與貝泰妮、創爾生物、華熙生物、珀萊雅等公司相比之下，他們的綜合毛利率是最高的。

Text by BusinessFocus Editorial

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