日圓仍未止瀉 央行繼續「保債棄匯」 只出口術無實際行動 專家︰難扭轉劣勢

美國公佈CPI通脹指數按年升8.3％之後，引發市場對暴力加息的恐慌，部份專家認為9月底可能宣佈加息最多1厘，刺激美元匯率急升。另一邊廂，日本因繼續維持寬鬆貨幣政策，使日圓和美元的息差越拉越闊。早前美元兌日圓升穿144點之後，今日再次上試並險些升穿145點，最高觸及144.9點之後回落。每百日圓兌港元從低位5.4回升至5.5。日本政府似乎已經意識到問題，此前曾出口術稱干預市場，惟部份專家認為可能性較低。

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今日，日本股匯債市全跌，日經225指數一度跌近3％，10年期國債收益率升至0.25％，亦即是日本政府的最高容許值。日本政府一直通過大量買入債券，試圖將長期利率維持在0％至0.25％附近，但隨著日圓貶值壓力增大，日本央行的操作將越來越困難。日本政府於同日表示將會加大購債規模，從原本的5000億日圓上調至5500億日圓。

回顧今年6月底，美國大幅加息0.75厘後，日圓匯率也受到衝擊，美元兌日圓徘徊在135點附近，是自2002年以來的最低水平。日本債券市場也面臨巨大的拋售壓力，當時日本央行行長黑田東彥強調，即使全球銀行同樣採取加息來應對通脹，日本也會堅持最低利率。隨著美元進一步強勢，有分析認為日本政府將不得不放棄控制收益率曲線，但也有專家認為干預市場的可能性較低。

日本農林中金研究所首席經濟學家Takeshi Minami表示，此前日本政府針對日圓急速貶值發出了警告訊號，但不太可能改變政策，而在聯儲局會議正式開始之前，日圓的投機活動仍然會持續，相信波動性會維持在高位。NBC Financial Markets Asia主管David Lu認為，美元兌日圓匯率很難因為日本政府的口頭干預而回落。分析人士認為，雖然日本擁有強大的外匯儲備來支撐日圓，但如果沒有美國的參與，很難通過干預措施來扭轉日圓的劣勢。

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值得留意的是，今日有日本媒體引述匿名的消息人士表示，日本央行在美元兌日圓跌至144.9附近時進行了匯率審查，即要求日本各大商業銀行向日本央行提供有關外匯交易的細節。報道稱，匯率審查被視為比口頭更加強烈的干預措施。匿名消息又指，日本央行進行匯率審查是為了對貨幣干預做準備。不過，日本央行及日本財政部對匯率審查的事宜仍然未發表評論。

口頭干預方面，日本財務大臣鈴木俊一表示，如果日匯的弱勢持續，不排除採取一切手段以干預匯率，包括直接干預貨幣市場。日本內閣官房長官木原誠司也表示，日本需採取必要的措施，同時密切關注匯率過度及單方面的波動。大行野村證券分析指，日本央行的參與對干預匯率至關重要，如果日本繼續維持鴿派立場，那麼任何提振日圓政策的努力都會被寬鬆貨幣政策所削弱。

Text by BusinessFocus Editorial

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