【中美角力急惡化】拜登將簽令製藥研究回歸美國藥明生物暴瀉兩成中資製藥股捱沽

By thomas.chan on 13 Sep 2022

Digital Editor

中美審計爭議早前略為紓緩，外界以為中美關係改善，證實只是一廂情願。美國總統拜登政府繼下令禁止美企向中國輸出高端智能昌片，有報道指拜登最快於今晚會再簽署一項行政命令，擴大美國生物製造（Biomanufacturing）工業，以降低對於中國的依賴。《彭博》引述消息人士指該行政命令乃一項戰略，目的在於提振美國國內利用生物系統的生產製造，以締造包括新藥、人體組織、生物燃料和食品等，引發中資生物科技股小股災。

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美國快舉行國會中期選舉，中美角力突擴大至生物科技行業，令人關注「制華政策」這可能是美國民主黨主要競選策略之一。這令主要收入來自北美的CRO服務龍頭「藥明生物（2269）」今晨最多曾暴瀉20.8%，低見52.8元；同系的「藥明康德（2359）」也曾大跌13.2%，低見71.75元，低穿52周低位。中資亦製藥股普遍下跌，其中有疫苗股慨念的復星醫藥（2196）最多亦曾跌4.2%。藥明生物沽壓特別沉重，是因為它乃受託研究機構（CRO），專注於臨床研究，通過合同形式為製藥企業或大型藥廠在藥品研發過程中提供專業化服務，故首當其衝。

《彭博》的報道引述美國官員，指拜登最快會於今日簽署行政命令，而白宮將於周三召開峰會，討論聚焦生物技術的倡議，並宣布投資計劃，以擴大國內的研發和生產能力。報道指，有關行政命令主要是指美國將於生物技術產業製造上提供協助，並減少對中國的依賴。理由是美國在生物技術產業的研發雖擁有領先地位，但對中國先進生物製造基礎設施存在依賴，新冠疫情亦突顯了美國制定生物醫藥產業政策的迫切性。

據報道，美國希望在尖端製藥方面做到類似「一條龍」的產業，意味美國將制定加強國內製造業的策略，利用生物系統來創造一系列產品及材料，涉及新藥物、人體組織、生物燃料和食品等，最終希望能達到降低產品價格並「加強供應鏈安全」的目標，減少對中國的依賴。

《華爾街日報》早前已報道，拜登政府擬頒布一項行政命令，審查並可能限制美國企業在中國等一些潛在敵對國家尖端技術開發領域的海外投資。此外，據報指美國總統拜登有意下個月擴大針對中國出口的人工智能和晶片製造工具等半導體限制，早前商務部即曾致函予科磊KLA Corp（KLAC）、Lam Research Corp（LRCX）及應用材料公司Applied Materials Inc（AMAT），提出新的出口限制規定。有涉及的美國公司承認，信函提及禁止（美國）企業把可以生產14納米以下先進半導體的晶片製造設備出口到中國工廠，除非事先獲得商務部的許可。美國商務部上個月發給英偉達（NVDA）和AMD（AMD）公司的信件也提到類似限制，指示集團們停止向中國出口數種高端人工智能計算晶片如英偉達A100。

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凱基證券亞洲投資策略部主管溫傑認為，拜登料周一簽署新行政命令，擴大美國生物製造業，鼓勵企業在美國進行生物技術生產和研究。目標明顯與之前對華芯片實行管制相若，白宮是要推動國內高技術產業發展，降低對中國的依賴。今次行政命令涉及生物科技行業，投資者應避開CXO概念股，特別是藥明系，因其來自北美的收入貢獻比同業大，故受影響的程度亦會較大。過往CXO企業為國際藥廠提供研發至製藥一條龍服務，概念曾深受市場歡迎，但現時形勢大逆轉，相關板塊自中美關係轉差已變得極受外圍消息波動，加上CXO與國際級藥廠生意往來緊密，美國倘若想進一步防止技術外流將再對CXO板塊構成負面影響，投資者不宜沾手。相反，與CXO概念無關的藥股可避過相關風險。

溫傑續稱，藥明生物於2022年上半年有54.1%收益來自北美，藥明康德近7成收入來自北美，是次新行政命令對兩者的影響要待白宮公佈進一步詳情才變得清晰，但無論如何，該板塊目前風險太大，未有持貨的投資者不宜輕舉妄動，而已有相關股份的投資者可預先設定止蝕價，做好風險管理。

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華盛證券分析師聶振邦認為，若傳聞的行政命令屬實，意味著是對中國企業的新一輪制裁行動，不論資訊科技或生物科技中資股，本月餘下時間難免要承受沽壓。對於生物科技股，必須等美國公布行政令詳情後，瞭解對相關企業影響有多大，再衡量是否進場為佳。此政令屬於對美國企業的保護，認為對相關美股表現有幫助，不妨留意NVO、MRNA和BNTX。

參考上周五收市位，恒指處於今年5月10日水平，藥明生物則在6月20日水平，表現跑贏大市，就算計及今日股價下挫，亦只是回到5月底水平，所以因壞消息令股價受壓亦可理解。不過藥明康得本身股價疲弱，於9月8日收報79.8元，已創今年新低，今日再跌逾一成至72元水平，回到2020年6月中位置。當時藥明生物為42.00元水平 (經1拆3調整)，較現於55元水平低近兩成半，可見藥明康得表現大幅落後。已持貨者，若見連續兩天收低於70元，應考慮止蝕離場。

藥明康得股價一直走弱，但市賬率仍超過4倍，認聶認為須待股價見橫行，預算於65至70元之間再考慮進場為佳。至於藥明生物，今年2月上旬曾因被美國制裁消息令股價下滑，於現在的55元水平見支持。認為應多看兩個交易日，未見失守收市才考慮進場。否則，參考3月15日低見40.30元，便應等在45至48元之間股價確認喘定，再部署進場。已持貨者，見連續兩天收低於54元，應考慮止蝕離場。