【三桶油派高息】中海油最高達15.8厘極吸引 惟食息族隨時賺息輸價 股評人指另有央企更穩陣值博

「三桶油」陸續公布業績，上周中石油（0857）及中海油（0883）宣布上半年盈利分別大增逾5成及超過1.1倍，半年純利達到創紀錄的824億及719億人民幣，刺激股價向上。不過今日中石化（0386）公布的業績卻不及上述兩公司，它上半年營業收入雖然大增27.9%至16121億人民幣（約18378億港元），但半年純利按年僅增10.5%至444.5億人民幣（約506.7億港元），中期派息亦沒增長，與去年一樣派0.16元人民幣，令人失望。有股評人認為，雖然中石化股息率達13厘，但比較之下，中石油、中海油（股息率達15.8厘）甚至是中移動可能是更佳的收息股選擇（詳見下文）。

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值得留意的是，雖然中海油亦宣布擬投入12.5億至25億元進行股分回購計劃，但只限回購公司內地A股，不包括香港H股，同樣令散戶失望。故油價雖再漲，但今晨三桶油之中只有中石化下跌，它最多曾跌3.1%至3.7元，至於中石油及中海油，今晨則微升約0.3%及1.5%。

據中石化公布截止6月底的上半年業績，集團營業收入16121.26萬億人民幣（下同），按年升27.9%。按國經財務報告準則，半年經營收益629.2億元，按年增7.6%；半年純利則按年增10.5%至444.5億元。中期息維持派0.16元。中石化油氣產量按年增2.9%至2.42億桶油當量；原油產量1.4億桶，按年增1.1%；中國原油產量增0.8%至1.25億桶。但上半年加工原油按年少4.2%至1.21億噸，生產成品油按年少4.4%至6,899萬噸。

散戶須留意的是，集團上半年總利潤其實僅微增1.6%至505.79億人民幣，不過集團對「公司股東（包括散戶）」較慷慨，歸屬給他們的利潤上升10.5%至444.51億元；惟「非控股股東」則被犧牲，他們上半年獲歸屬的利潤大幅倒退35.8%至61.28億元。

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中石化解釋，受國際油價大幅上漲和疫情影響，中國境內成品油需求萎縮，公司面對複雜的生產經營環境，會加快推進重點產能建設，大力提高儲量動用率和採收率。集團稱，下半年初步計劃資本支出為1,333.5億元，當中初步計劃勘探及開發板塊佔約481.6億元、煉油板塊114.7億元、營銷及分銷206.3億元及化工478.9億元，用於海南及天津乙烯項目。

記者分析數據，顯示中石化、中海油及中石油的股息率現時分別為12.9%、15.8%及8.3%，至於熱門電訊股中移動（0941）股息率則約為7.9%。那麼希望買入高息股以長期收息的散戶，又應如何選擇是好？

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華盛証券分析師聶振邦認為，從收息角度，選擇中海油或中石油較好，暫不建議選中石化。聶振邦解釋，不論中海油或中石油，都有不少於15年的穩定派發中期息和末期息往績，反映若以收取股息為投資目的，兩者均見可取。但散戶需留意若以兩股8月26日股價與2019年6月股價比較，期間股價累跌19.91%和12.53%。雖然計入股息收益後，累計回報率仍為正數，分別為0.47%和2.50%，但長線收資者未必能獲得可觀回報。

不過聶認為，由於憧憬國際油價於今年第四季見顯著上揚，中海油及中石油均可望屆時有較佳表現，預期較現價有15%至20%的潛在升幅。聶補充，若回顧2017至2022年中期業績表現，按每股盈利折合港元後計算，中海油於最近五年和三年的累計增長為3.43和1.38倍；中石油相對為5.63和1.99倍，反映就中長線而言，中石油的盈利能力較強。

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不過，凱基證券亞洲投資策略部主管溫傑認為，如果投資者想買收息股，他認為中海油及中石油都不太適合。因若只用股息率作為單一指標是存在盲點，如果股價下跌幅度多於股息率，投資者會賺息輸價。

以上述兩隻中資石油股計，它們YTD的最大跌幅(max drawdown)約為25%，因它們股價較影受外圍油價所波動，在環球衰退陰影漸濃下，它們不太適合當收息股。反之，中移動股價最過去一年大跌幅為16%，較為硬淨。加上基本面相對石油塊板較少不利因素，故溫傑認為若要買收息股，中移動值搏率較高。

Text by BusinessFocus Editorial

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