恒大6個爛尾樓獲國企承接 面積達138萬平米 前恒大軍師曾諫言降負債 卻反被批評

爛尾樓風波愈演愈烈，中國政府出力保交樓和民生，恒大旗下的6個項目被接管。身為國企的泉州金控集團的官方微信號於8月17日公佈消息，指該公司已承接了恒大地產（泉州區域）6個項目的託管任務，總面積約138萬平方米，即約5分之1個油尖旺區，分別位於石獅、南安等地。據指，正式受託接管的目項包括後續工程建設、銷售，以及其他相關事務。

Photo from BusinessFocus

這次是首次傳出爛尾樓被接管的消息，早前有消息指一些內地銀行表示有意收購爛尾樓，包括建設銀行（0939）等，惟一直未有具體措施。也有分析人士擔憂，如果將來有更多大型的金融機構參與，可能令內銀股的估值受壓。摩根大通警告，如果銀行只是為了「救內房」而未有充份考慮其他經濟利益，可能會被投資者視為「國家任務」，從而拖累內銀的股價表現。

另外，摩根大通曾經估計如果要拯救所有有問題的樓盤，資金規模預計高達2萬億元人民幣，但中央基金只有3000億元，因此相信整個救市計劃可能需要長達數年。摩根大通也預計會有更多國有內銀、保險公司和資本管理公司出資，參與整個中國基金。高盛也預期其他國有大型內銀會陸續參與出資基金，但警告如果以新貸救舊貸，可能會對參與銀行的估值造成壓力。

前恒大軍師任澤平今日再一次發表文章《諫言、真相與幾句心裡話》，強調自己在任期間一直諫言降負債、反對多元化，但相關意見在幹部大會上大受批評。他又提到，研究是作為輔助，不可能越俎代庖（即超越自己的份內事）代決策者拍板。此外，隨著行業和金融監管環境的變化，他多次繼續分析形勢和提示風險，認為自己忠於份內事，惟每個人的觀點不同。

Photo from BusinessFocus

翻查資料，內地官媒《經濟日報》曾表示，房地產行業長期出現高槓桿和高負債，導致個別公司出現債務危機，發展商應該意識到快速周轉實現高利潤的階段已經不再。根據《網易》於2021年刊登的文章，業界人士透露房地產開發商可以實現「無限層槓桿」，例如不斷拖延工程欠款，再將這些無利息的資金加大槓桿繼續起樓，又或者將樓宇抵押給第三方發行債券，再將拿到的錢再融資。

據該文章也指出，只要每一個項目都這樣做，理論上可以無限循環，因此一些房企可以做到在5年之內從1000億發展到1萬億，而恒大正是上述遊戲的「王者」。數據顯示，恒大的負債率超過85％，但仍然在拿地以擴大規模和利潤。通過上述的模式，發展商固然可以極速發展，但需要極高的周轉率，以及地價和樓價不斷上升。然而，一些政策令必要條件封死，導致最終資不抵債。

順帶一提，恒大早前爆出恒大汽車被併購的傳聞，但恒馳總裁劉永灼出面澄清，表示不存在被併購一事，同時表示一直積極引入戰略投資者，目前地方政府及多間有實力的企業均表達出投資的意向。他又提到，恒馳5的量產正在順利推進當中，目前工廠正在努力以確保9月量產及10月交付。截至停牌前，恒大（3333）報1.65港元，恒大汽車（0708）報3.2港元。

Text by BusinessFocus Editorial

免責聲明：本網頁一切言論並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定，如因相關言論招致損失，概與本公司無涉。投資涉及風險，證券價格可升可跌。