【內房風暴】金科服務割肉救母 股價暴跌3成7 擬貸款15億救內房母企 犧牲股民

內房風暴越吹越烈，內房企業「金科股份（00626.SZ）」財困多時，它在港上市不足2年的子企「金科服務（9666）」疑欲削肉救母，突宣布擬向母企金科股份提供高達15億元人民幣的貸款（約17億港元），年利率8.6%，母企承諾會於2024年12月20日前清還貸款。此舉雖有助金科股份度過難關，卻有出賣金科服務小股東利益之嫌，今日金科服務收市報9.72元，暴跌37.4%。小股東唯一的自救機會，可能是集合授權票於本月18日在重慶市舉行的臨持股東大會上，就貸款的建議投反對票。

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摩根大通即時把金科服務評級由「中性」下調至「減持」，目標價由19.5元大幅下調近49%至10元。據摩根大通最新報告，認為市場會對金科服務擬向母企貸款15億人民幣一事作出負面反應，因為這顯示現金由物管子公司轉移到母公司房企，而把高達3成的集團現金用於提供貸款，並不符合物管公司核心業務。

摩通表示，有博裕資本作為金科服務戰略投資者，似乎也無法阻止這類或被質疑的交易，擔心是否未來會出現更多類似的交易，而且借貸並不是第一筆與控股股東的關聯交易，例如最近的金科服務向金科股份購買托兒所，以及擔心金科服務能否從母企得到款項歸還。

根據金科服務發出的公告，它與母企金科股份續訂有關物管服務的持續關連交易之外，亦擬向金科股份作出本金額達15億元人民幣的貸款，貸款將給予金科股份用作一般營運資金用途，年利率為8.6厘，自今年12月20日起每半年付息一次，年期為自提取日起至2024年12月20日為止。若母期逾期還款即違約，貸款息率會增加5成至12.9%，有關貸款利息及罰息條款，與金科股份現時向其中三間中國國內銀行所借的3筆貸款（合共約12.6億元人民幣）相若。

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公告強調，金科服務作出貸款的同時，獲得了市值達27億元的金科集團資產作為擔保的抵押品，包括不少於42,000個停車位及不少於200間商舖物業，總建築面積約十萬平方米。貸款協議須完成提取及先決條件，包括金科股份須提供提取及償還貸款的銀行賬戶明細，未違反貸款協議的任何條款及條件，亦未發生貸款協議規定的違約事件，並必須於股東特別大會上獲得獨立股東批准等。

不過金科服務2021/22全年盈利僅約10.6億人民幣，今次卻向母企貸出15億人民幣，難免受到質疑。金科服務在公告內以解釋，對母企貸出巨款，是因為集團與金科股份保持長期穩定的合作關係，並獲悉若干物業開發項目的進度受到新冠疫情不利影響。而貸款協議將使金科股份更靈活地調配其整體中短期營運資金，以促進其在建項目的及時交付，否則可能因所需資金的重新分配及調配而需要更長時間才能交付。通過訂立貸款協議，金科股份將能夠確保正在開發的物業項目的建設及交付，進而將委聘金科服務提供物業管理服務，有利於金科服務長期發展。

不過上述解釋無法獲得證券界及散戶信服，令金科服務今日股價暴跌37%。據報道，金科股份在7月中旬曾發盈警，料2022年上半年將虧損13至18億元人民幣，扣除非經常性損益後的淨虧損則為15至20億元。

此外，今年5月已傳出金科股份財困，債務需要展期，公司當時並禁止個人投資者再買入其發行的境內公司債券，令市場加深對其信用狀況的擔憂。內媒早前一度報道，有傳重慶國企正組團與金科接觸，進行整體股權談判，這些國企包括重慶渝富、重慶兩江新區產業發展集團、重慶城投、重慶地產集團等，不過至今未見「白武士」真正出手。

Text by BusinessFocus Editorial

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