【入不敷支】封城抗疫損樓市經濟 賣地收入減 野村：中國資金缺口達6萬億 中央料須增發債保經濟

中國Omicron疫情擴散，為堅持動態清零，內地不少城市頻頻封城，令經濟及賣地收益受重創。野村證券估計，中國現時的資金缺口高達6萬億元人民幣（8955.2億美元）。鑑於中國經濟陷入困境，有分析指面對對著日益嚴重的現金短缺，預料中國政府會增加債務（如發債）來填補這資金缺口，以確保地區政府有足夠的資金救市及退稅，從而刺激經濟走出谷底。

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野村證券首席中國經濟學家陸挺及其團隊在最新一份報告中表示：「最近一波Omicron疫情以及3月中旬以來內地的大範圍封鎖，導致中國政府收入急劇收縮，包括土地銷售收入。」野村估計，中國因為退稅和經濟生產不振而減少的收入或達2.5萬億元人民幣；地產蕭條更令地方政府失去高達3.5萬億元的賣地收入。

「內地即將出台的大部分經濟刺激措施，無論是特別政府債券還是要求銀行增加貸款的批發，都只不過是用來填補這一資金缺口。」野村分析師說。他們預計中國失去的3.5萬億元（賣地收入）很難填補，但分析師亦列出了幾種可行措施，包括使用財政存款或是增加借貸，這都有助彌補資金缺口。

但中國失業率已升穿6%，4月份的經濟數據亦顯示為了對抗新冠肺炎（如封城）造成相當的經濟損失經濟，增長減弱。李克強總理上周在一次罕見的全國性會議上即坦言，現時中國從某方面來說，面對的困難比2020年（疫情初爆發時）更大。

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部分地方政府現時情況極艱難甚至陷財困，因在Omicron未大爆發前，中國中央已嚴打內房企業的借貸活動，令房企資金緊絀，自然無力投地。這邊廂，地方政府失去重要的賣地收入來源；那邊廂，窮困的地方政府卻依然須負責實施中央政府要求的減稅和退稅施措施，以支持及刺激經濟增長。

財困下不少省市近日都出招減支出，包括減聘或停聘政府人手，連全國最富裕城市之一的深圳，部分老師近月也傳聞要大減薪。官方數據顯示，在中國31個省級地區中，至少有8個地區的財政收入在近月（疫情肆虐）期間下降，包括青海、山東、遼寧、河北、貴州、湖北、湖南和天津等。其中以天津情況最惡劣，收入銳減27%。

分析更發現，財政收入的下降不僅發生於爆發疫情的城市，連部分沒爆發Omicron的城市收入也大受影響，因為它們的經濟與已「封城」的爆疫城市有密切關連。其實自3月以來，發生重大疫情的地區如上海固然大受影響，因幾乎全城居民須家居隔離，大家都無法上班賺錢，居民及中小企都損失慘重。但即是疫情相對不算嚴重的高收入城市深圳，今年4月份的財政收入同比亦下降44%，僅得255.3億元。

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有分析指，中國地方政府面臨著越來越大的財政壓力，因它們的支出不斷增加，但收入卻在下降，特別是土地的銷售。故證券界相信，中國中央政府可能要修改財政預算，包括發行更多的債務（如國債）來幫助地方政府，但這卻會令赤字增加。

今年4月底，中國國家主席習近平曾呼籲在全國範圍內推動發展基礎設施，包括傳統基建及雲計算基礎設施，但地方政府怎樣有錢去落實習主席的命令，實成疑問。故近日中央多番放風會放寬內房企業的借貸限制，相信便是希望藉刺激房地產，取得更多收入去支持經濟復蘇。故外界關注，北京今年會如何去平衡「力保經濟增長」和「調低債務水平」這兩大矛盾但重要的課題。

Text by BusinessFocus Editorial

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