達利奧稱美股已脫離泡沫 惟仍有下調空間 市場仍未安全 投資者不宜撈底

踏入2022年以來，美股大規模崩盤，標普500指數於4月29日下跌了3.63％，是接近兩年以來的最大單日跌幅，4月份累計跌近9％，是超過兩年內最差的單月表現。此外，納指和納指100在4月份累計跌超過13％，是自2008年金融海嘯以來表現最差。在美股大幅回調後，不少投資者欲「撈底執平貨」，但全球最大對沖基金橋水的創辦人達利奧警告，美股市場仍未脫離危機，現時不宜撈底。

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達利奧昨日在Linkedin發表文章談論現時美股的泡沫。他指出，美股已經走出泡沫，但並不代表安全，現時估值仍然過高，預計會再有下行的空間。例如Tesla和Roku等一些新興的科技公司，明顯處於一個極端的泡沫，儘管近期股價回調了三分之一，但仍然未有到「極端反轉」的水平。達利奧認為，泡沫通常會過度修正，即走向另一個相反的極端，但現時仍未出現這種情況。

達利奧有自己的一套「泡沫指引」（bubble indicator），該指引提出六大標準來衡量市場的泡沫，除了常被投資者形容為「接火棒」的過高股價之外，還包括了新股民的進場數量、市場的投資情緒等。圖表顯示，1990年代的散戶入場數據達90％，同一項數據也在2020年時升上90％，不過近期已經明顯回落至疫情前水平，此外現時市場情緒傾向負面，相信美股已經結束泡沫。

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不過對於撈底投資，達利奧仍然保持謹慎。他舉例1929年的股災期間，消化泡沫用了兩年時間，而1990年代的科網股泡沫則用了一年時間來消化，但現時美股的回調仍然未到半年。他還指出，歷史表明了泡沫爆破時股價會過份修正，而不是在原來的正常價格區間，數據現時的未來收益貼現率仍然高企，以及明顯未有出現過度修正這種極端反轉現象。

亞馬遜創辦人貝索斯（Jeff Bezos）也在Twitter上撰文警告，「直至停下來之前，市場都認為是無法停止的」，暗示美國股市可能終結長達13年的牛市。貝索斯更預告，市場可能會教育投資者，而這個過程可能十分痛苦。除了貝索斯之外，全球首富馬斯克今日也罕有地談了投資心法。一些企業家和專家不約而同地警告或暗示美股的投資風險，短時間內或難恢復正常。

Text by BusinessFocus Editorial

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