日圓跌幅僅次於盧布 央行無計 弱勢持續 貶值令半數日企利潤受衝擊

一直被認為是避險貨幣的日圓，近期的表現令市場大跌眼鏡。今年初，每百日圓兌港元約6.8，現時已跌至6.1，累計跌幅超過一成，創下2002年以來的新低，並成為跌幅僅次於盧布的主要貨幣。與此同時，美國10年期國債收益率不斷上升至接近3年高位的2.884％，相反日本10年期國債收益率多年來維持在0％，導致海外投資者紛紛拋售日圓買入美元。現時很多日本企業因日匯轉弱而叫苦連天，但外界認為日本政府難以操縱貨幣政策來維持日圓穩定，換言之日圓的弱勢可能會持續一段時間。

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美國聯儲局的政策導致美元強勢，也加劇了日圓匯率的下跌趨勢。聯儲局於今年3月開始加息，今年隨後的加息也是箭在弦上，美國10年期國債收益率企穩在3年以來高位的2.884％，相反日本10年期國債收益率多年來被日本央行操縱在0％至0.25％，因此海外投資者的資金傾向流入美元。另一方面，衡量美元兌6種貨幣的美元指數突破101點，而去年下半年僅約90點，即半年來升幅超過10％，日圓兌美元自2021年初至今已大幅貶值約30％。

日圓匯率轉弱已經大幅收縮了日本企業的收益。根據外媒《路透社》在4月初的一項調查，在500多家日本大中型的非金融類公司當中，有超過4分之3的公司表示日圓的貶值程度已對公司業務產生不利影響，有大約一半的公司預計收益將會受到衝擊。日本首相岸文田文雄在上周表示，日本央行的貨幣政策應維持在2％的通脹目標，而不是操縱日圓匯價；近期的通脹是由於國際油價和原材料價格上升所致，認為與日圓轉弱無關。這暗示日本政府或央行不會改變貨幣政策來穩定日圓的匯價。

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儘管日本當局可能會維持現行的貨幣政策，但仍然明確表示了對日圓匯價下跌的擔憂。日本財務大臣鈴木俊一表示，日圓疲弱也有優點，不過現時在全球通脹飆升的環境下，劣勢更加明顯，因為日圓疲弱推高進口價格，損害了無法轉嫁成本的企業和消費者。但至於日本央行具體會如何應對日圓貶值，例如會否直接干預市場，則未有進一步的回應。有分析指出，日本央行繼續大規模的貨幣寬鬆政策，與美國聯儲局的緊縮貨幣政策分道揚鑣，令日圓的下跌趨勢很難出現轉變。

值得注意的是，日本財務大臣鈴木俊一將會在本周前往美國，與美國財政部長耶倫會面，相談與美國貨幣有關的問題。有分析人士指出，日本可以通過直接干預貨幣市場，例如拋售美元買入日圓，來維持日圓的匯率維定，不過這一種手法需要得到包括美國在內的G7國家同意，而美國一向都反對這種做法。現時日本擁有1.356萬億美元的外匯儲備，是僅次於中國的第二大外匯儲備國。日本央行將會在本月28日召開會議，外界認為可能將會就日圓匯率發表意見，例如調整利率和干預市場等。

Text by BusinessFocus Editorial

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