【何車評股】國企央企私有化 陸續有來 「天津發展PB超低 現金超多」

【何車評股】國企央企私有化 陸續有來 「天津發展PB超低 現金超多」

Finance Investment Bloggers
By 何車 on 26 Jan 2022
專欄作家

天津發展(882,市值18.7億元)本周一開市前發出通告,指旗下天津力生製藥(深:002393)發出盈喜,去年賺1.25億元人幣(預告範圍中間落墨),較前年爆增1.16億元人幣,升幅高達12.5倍。大股東津發,亦將隨時發出盈喜。

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1)津發屬天津市政府公司,股價較2007年高位大瀉87%後,已成細微細眼(指市值)公司,2020年(12月年結)全年盈利2.94億港元,大跌36%。津發佔力生製藥34.41%權益,去年佔力生製藥盈利增加之數,已足以令津發盈利增加19%。

2)津發去年上半年盈利2.64億元,按年激增130%,並已相等於2020年全年的90%,全年預測5.1億元,增幅73%,PE 3.7倍,較6年平均7.4倍折讓一半。

PB 僅0.14倍

3)津發2021年預測PB 0.14倍,較6年平均0.29倍折讓一半。

4)津發業務包括公用設施(水電等)、醫藥、電機、洒店等,但單一最大來源卻是利息收入,去年上半年1.16億元,佔總盈利近4成半。

現金=股價2.5倍

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利息收入豐自然是因為手上現金多,去年6月底淨現金46.4億元,每股4.33元,相等於股價的2.5倍。

5)國企央企私有化,陸續有來。最近例子,是上海市政府上月提案以1.4倍PB私有化錦江資本(2006)。津發PB超低,現金超多,具私有化誘因。

津發現價1.75元,目標PB 0.25倍,目標3.07元,潛在升幅75%。若有私有化,估計PB不低於0.35倍,即股價潛在升幅150%。

寶勝盈喜冇走雞

同場加映︰12月22日於1.11元薦買寶勝(3813,市值67億元),本月14日於1.19元再薦買,昨周二收報1.26元,較12月薦買前升14%。

2021年(12月年結)上半年,寶勝賺6.36億元人幣,全年預測賺9.5 億元人幣,按年大增2.1倍,盈喜冇走難,PE 5.7倍,較6年平均15.4倍折讓逾6成。同系裕元(551)預測PE 21.3倍,寶勝只及其兩成半。

寶勝目標重溫:2.03元,潛在升幅61%。高盛(本月)睇2.3元,交銀(上月)睇2.3元。

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