【半島酒店私有化?】擬用近1倍溢價買12.45%股權 嘉道理家族欲斥26億元增持大酒店 大酒店曾急漲3成 散戶提防有伏

持有半島酒店等優質資產的「大酒店（0045）」公布大股東嘉道理家族擬透過場外方式，向另一主要股東收購約2.05億股，每股作價12.8元，較上周五收市價6.65元溢價92.48%；涉資26.28億元。若成功完成收購，嘉道理家族持股量將由59.98%增至72.43%。受到超高溢會收購股權消息刺激，散戶憧憬大酒店會私有化紛紛高追，令該股今天曾急漲近28%至8.5元，創逾半年新高，至收市報7.95元，升幅仍達19.6%。大酒店原本稀疏的成交額，今日亦驟增至5千萬元，同樣是近兩個月新高。

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但股評人提醒高追大酒店風險甚高，因上述超高溢價交易能實現的基本條件，是要先獲得證監會同意豁免大股東「全面收購」的要求，故無論交易成功與否，也不意味會一定會私有化，小股東未必可從中獲益。此外，大酒店在疫情下近期持續虧蝕及暫停派息，散戶應小心「博私有化變長揸蟹貨」的風險。有股評人建議擔心風險的散戶，不宜在現價位冒險入市。

香港上海大酒店有限公司在通告中表示，公司接獲嘉道理父子有限公司代表米高嘉道理爵士及斐歷嘉道理先生（包括其聯繫人士） 與代表若干主要股東通知，其表示為嘉道理家族成員利益設立的若干信託架構/企業（買方、即嘉道理家族）與 Solis Capital Limited（賣方）及其母公司 Seekers Partners Limited於 2022 年 1 月 13 日（交易時段後）訂立有條件股份買賣協議。

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據協議，賣方同意於場外出售它持有的1.85億股大酒店股權以及由未公開身份人士持有的另外2013萬股股份予買方。每股售價為12.80港元，故以賣出總股數2.055億股來計算，嘉道理家族支付的總代價將約為26.3億。

但上述乃有條件買賣協議，能否完成買賣，取決於買方能否取得證監會企業融資部執行董事的豁免，豁免買方因買賣待售股份而根據收購守則規則 26條就大酒店任何股份作出強制性全面要約的責任。倘於今年3月底前仍未取得豁免，除非買方及賣方同意延長有關日期，否則有條件買賣協議將告終止。

嘉道理家族一方現持有大酒店9.89億股，佔股權59.98%，若今次成功增持，嘉道理家族持股量將增至11.95,億股，佔已發行股份總數 72.43%（不包括該家族相關慈善機構持有的公司權益）。而賣方在於有條件買賣協議完成後，將不再持有任何股份。

大酒店上周五收報6.65元，對於嘉道理一方擬用近一倍的溢價（12.8元）收購其他主要股東股權，令不少散戶議論及感到疑惑，對應否入市博私有化意見分歧。

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華盛証券分析師聶振邦則提醒，散戶要小心勿輕言高追。他解釋，參考2018年8月23日收市後發佈的2018中期報告，早於2018年6月26日太和控股 (0718) 與Solis Capital Limited訂立買賣協議，內容有關太和控股出售其全數持有184,360,714股大酒店的股份予Solis Capital，當時於權益披露顯示每股成交價即為12.8港元，與今次的交易價相同。故聶不排除嘉道理家族與Solis Capital協商交易股份時，對方要求嘉道理家族以昔日的買入價收購股份，因而才有此訂價（高溢價）的安排。

另外參考2021中期報告的財務資料，計出每股資產淨值為22.10港元，較上述的12.80元仍高逾72.66%，反映今次每股交易價亦不算高。不過觀乎大酒店於2020全年及2021上半年均錄得虧損，分別約19.40億和4.52億港元，除非嘉道理家族看好未來一至兩年酒店業前景，否則為私有化鋪路的推測理據不足。現看於交易完成後，餘下股份只是公眾股東持有，並且佔權均為5.00%以下，相信今次交易是為整理股份控制權變得集中有關。

股價自2020年10月低見5.62元後漸見回升，至上周五收報6.65元累升18.33%，歷時約一年零三個月累升不足兩成，證明此股長期被市場忽略。加上自2020財政年度開始未有派發股息，由於疫情反覆，相信2022財年仍是不會派息，投資價值較低。故聶振邦認為對於有意博私有化的投資者，只宜在7元或以下進場，並有守候不少於九個月的心理準備。

投資書籍作者及股評人龔成則認為，嘉道理家族願意以近一倍的溢價向另一股東大手增持「大酒店」的股權，相信是因為認為現時股價不能反應公司真實價值，理由是水大酒店每股賬面（資產）淨值超過20元，但之前股價在疫情下卻不足7元，遂願意以溢價增持股權。他認為，長遠而言大股東仍有可能會把大酒店私有化，故覺得投資者可考慮在現價買入大酒店股權作投資，但散戶必須留意中短期股價，仍會受疫情因素影響，故即使投資也要控制注碼。

香港上海大酒店於1866年註冊成立，是香港上市公司（0045），擁有達港幣490億的多元化資產組合。它是著名的半島酒店品牌持有者兼經營者，亦持有各項獨特的物業及旅遊景點，包括淺水灣影灣園、山頂凌霄閣及香港著名的山頂纜車。

Text by BusinessFocus Editorial

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