【超人失威?】長和880億賣產計劃踢鐵板 英國質疑違反壟斷法 反對出售鐵塔 高盛：目標價下降至79元

英國再爆出一宗可能會影響港股走勢的新聞。長和（0001）早前的一項100億歐元（約880億港元）的賣資產計劃遭到英國反對。英國競爭和市場管理局（CMA）表示，這次交易將使兩大供應商主導90％的市場佔有率，這可能會影響競爭對手，且有壟斷之嫌。長和這次的計劃出售至歐洲多個地區，目前已通過多個國家的反壟斷審查，惟遭到英國方面反對。CMA表示會再深入調查，並在明年3月7日作出「最終審判」。

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據記者翻查資料，長和（001）在8月份公佈半年業績時表示，在6項交易中，已完成5項出售歐洲電訊鐵塔資產，並已回收63億歐元。當時李澤鉅表示，這些款項會有五大用途，包括：股份回購、減少債務、尋找市場機會、投資零售商鋪、增加穩定投資。從這些選項來看，長和增加現金流似乎也不是要做「大生意」，仍然是以保守的策略來實現穩定盈利。

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但是即使長和希望守穩，仍然難敵英國的政策。當時英國電訊便早早埋下伏筆，指長和與其交易對象，即西班牙鐵塔營運商Cellnex Telecom的併購交易，可能會打壓同行的小型競爭對手。CMA回應指，它們會對此次交易作出深入調查。根據當時彭博的報道，Cellnex Telecom的勢力急升至「響起警號」的地步。

所謂「遠水不救近火」，英國CMA的調查看似遙遙無期，市場更加關注長和的巨額現金流會帶動長和的價值增長，但誰又料到英國會在宣佈加息的同時反對長和賣資產，同時拋出兩個「震撼彈」。好在長和股價並未太受影響，雖然早盤的升幅被吞沒，但仍然能夠在盤尾成功守穩，最終收報49.85港元，無升跌。

也許是投資銀行獨具慧眼，高盛早已看出不妥，在英國拋出「震撼彈」之前，早早發表研究報告，下調了長和的目標價。根據高盛的研究報告指出，隨著歐元及英鎊兌港元眨值，長和股價在過去三個月內累計跌了一成，加上長和的回購力度缺乏可見度，對其短期估值抱持懷疑態度，因此下調其目標價至79港元，但仍然維持「買入」評級。

不過高盛似乎也有一點失算，那就是英鎊完全未見疲弱。今天英國突然宣佈加息後，英鎊水漲船高，英鎊兌美元急升了1％。隨著英國央行率先踏入加息周期，英鎊可能仍然有一段時間吸引市場投資者，但是這個現象會持續多久則仍然成謎。野村證券分析師表示，英國政策投資流動性「不健康」，可能面臨通脹上升但經濟滯後的局面。

儘管長和要面臨英國政策的巨大壓力，但投資者仍然無需過份擔心，因英國方面准許長和與Cellnex Telecom在明年1月7日之前提交補救措施，而「最終審判日」將會在3月7日，應該仍有扭轉局面的可能性。長和方面則表示，強烈反對CMA的調查結果，不過目前長和難「以富敵國」，只能寄望英國不要過份刁難，讓市場重回正軌。

Text by BusinessFocus Editorial

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