【何車評股】中交建上市15年 現價破IPO 「股價嚴重偏低」

中交建（1800，H股市值180億元，A＋H總市值1,209億元）2006年尾上市，IPO價4.6元，2007年歷史高價25.4元，現價4.07元，嚴重偏低。

1）2021年（12月年結）上半年，中交建營收3,802億元人幣，按年升38％；純利103.9億元人幣，按年急增88%，急增原因包括高速公路去年疫情時期免收通過費，今年恢復正常。

今年第三季，營收1,756億元人幣，按年只增8％；純利51.94億元人幣，按年只升4.9％，但亦已相等於上半年平均每季盈利。

今年首三季，新簽合同10,067億元人幣，按年大增37%，完成本年度目標的86%，主要來自境內城市綜合開發、市政建設、路橋等。來自境外的新簽合同倒退4.8％。

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PE 2.8倍 PB 0.21倍

2）中交建2021全年盈利預測206億元人幣，增長25%，預測PE僅2.8倍，較6年平均6倍折讓逾一半。今年預測PB 0.21倍，殘爆，較6年平均0.63倍折讓逾6成半。

3）同類股估值亦非常偏低。中鐵建（1186）今年預測PE 2.4倍、PB 0.20倍；中鐵（390）預測PE 2.8倍、PB 0.28倍。

母企首次買入H股

4）中交建A股（滬：601866）發行117.47億股，母企中交集團持有93.75億股，佔79.81%。母企 一直並無持有H股，直至9月15日，透過滬港通，首次購入H股300萬股（當日收市4.45元），佔H股0.067%。公司表示對穏定發展具有信心，會在12個月內擇機增持H股至2%。

5）中交建往績股息率5.3厘，預測7厘。

中交建現價4.07元，目標6元，潛在升幅47%。瑞信睇6.6元，摩通睇5.6元。

農行高息9厘

同場加映︰內銀今年第三季業績普遍勝預期。交行（3328）盈利增幅38％，農行（1288）增幅14％，中行（3988）與建行（939）同增13％，工行（1398）增11％。

首三季合計，農行盈利按年上升12.9％，預測全年多賺11％，PE 3.4倍，過去6年平均4.9倍；預測PB 0.37倍，過去6年平均0.65倍；預測股息率9厘，過去6年平均6.2厘。現價2.67元，超低估值已足以抵抗可能壞賬與不利因素的影響，不宜看淡。大摩睇4.2元，瑞信睇3.8元。

何車
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