【何車評股】魏橋現價較IPO潛水66% PE及PB超低 持現金近百億 何車︰具備私有化誘因

8月16日於2.85元薦買魏橋紡織（2698，H股市值11.8億元，H＋內資總市值34億元），上月見過3.29元，昨收2.85元，與薦買前一樣。魏橋是山東首富張氏家族公司，與宏橋（1378）屬姊妹股，宏橋市值893億元，魏橋只及其4%以下。

1）魏橋2003年上市，IPO價8.5元，2007年歷史高價19.5元，現價潛水66%，較最高價下挫85％。

2）2021年（12月年結）上半年，魏橋營收75億元人幣，按年上升38%；純利5.83億元人幣，按年急升276％，較績前預喜所示多出1.18億元人幣。期內並無特殊盈利，即並無水份。公司解釋績優是因為紡織品需求上升，及電力業務穩定。

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預測盈利爆升3.6倍

今年全年盈利預測9.5億元人幣，由去年疫症期低水平（2.05億元人幣）爆升3.6倍，PE僅2.9倍；過去6年平均PE 6.6倍，再之前6年平均為7.8倍。

PB 0.14倍

3）魏橋今年年底每股NAV估計達19.9元，PB殘至0.14倍；過去6年平均PB 0.2倍，再之前6年平均0.3倍。

現金＝股價3.4倍

4）魏橋現金超多，今年6月底手上淨現金高達94.8億元人幣，每股淨現金9.6港元，相等於股價的3.4倍。

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高息12厘

5）過去5年，魏橋平均派息比率35％，若然不變，今年可派0.34港元，股息率高達12厘。

6）魏橋「兩低（PE與PB）一高（現金）」，而大股東幾乎全部擁有內資股，具備私有化誘因，可憧憬私有化。

魏橋現價2.85元，目標重溫：5.3元，潛在升幅86%，折合PB不過0.26倍。若私有化成真，估計PB 0.35倍－0.4倍。魏橋18年前以PB 1.8倍上市，若以二折私有化，算盤打得十分響。

大新銀行值博率高

同場加映︰今年以來，大新金融（440，市值79億元），升14％，跑贏子公司大新銀行（2356，市值104億元）同期的跌幅7％。

大新銀行經過相對落後21個百分點後，值博率增高。2021年（12月年結）上半年賺11.1億元，按年增17%， 預測全年盈利18.2億元，增22％，PE低至5.8倍，過去6年平均8.4倍；預測PB 0.34倍，較一般內銀股更低，過去6年平均0.94倍。

大新銀行現價7.4元，目標11.26元，潛在升幅52%。匯證睇12元，星展睇9.9元。

何車
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Text by BusinessFocus Editorial

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