【內房危機】步恒大後塵？傳融創紹興分部求救 大摩﹕內地臨放寬政策拐點

繼恒大後再有內地房企陷入財困，外電上周五引述消息指，融創（1918）紹興分部向地方政府發求救信，信中提到公司在當地經營遇上困難，懇請政府提供專項政策支持。內房股今日幾乎全線向下，當中以融創跌幅最為顯著，最多曾插近一成，低見12.9元，見逾4年低位，收市仍挫9.4%，收報12.96元。全球熱切關注由恒大掀起序幕的這波內房財困風波最終會否演化為一場金融危機，惟大摩對事件抱樂觀看法，指內地銀行的房地產風險敞口似乎可控，又預期內地政策調控已瀕臨放寬的拐點。

正當恒大（3333）危機未知如何收科之際，恒大汽車（0708）接連再爆負面消息。繼上周承認拖欠供應商與工程款項，以及被指無力出糧後，恒汽今日再公佈終止上海科創板上市計劃，消息觸發該股收市勁跌9.4%，收報2.02元。

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另一邊廂，有傳融創的紹興分部向地方政府發求救信，稱自6月初紹興出台樓市管控政策以來，當地樓市受到急劇衝擊，整體房地產市場幾近跌至冰點，項目經營變得舉步維艱。信件指融創在紹興一處集旅遊、商業和住宅於一身的項目投入了77億元人民幣，但自8月該住宅項目開售至今，每周只賣出一兩套房，僅收回2億多元現金。由於項目的銷售及現金流受壓，導致整個集團的流動性出現很大障礙。

恒大股價見反彈

內房股昨幾乎全線下挫，融創周一領跌該板塊，當中又以雅居樂（3383）、時代中國（1233）及綠景中國（0095）跌幅較顯著，3股跌幅介乎4%至5%。至於危機主角恒大周一股價則見反彈，單日漲8.1%，收報2.55元。

摩根士丹利首席經濟師兼環球經濟主管Chetan Ahya認為，去槓桿壓力意味內房違約機會料增，但內地銀行的房地產風險敞口似乎可控，因與發展相關的貸款佔內銀總貸款餘額6.9%，個別發展商的貸款餘額亦只限於內銀總貸款餘額0.3%或以下。大摩相信，內地銀行體系今年有大量空間處理房地產風險，加上不論是環球投資者持有的內房債，還是環球銀行對內房的貸款，敞口都相對較少，意味爆發環球系統性風險的機會有限。

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大摩﹕下月中至月底降準50個基點

縱使事件對金融體系的即時影響料有序，大摩仍關注中央調控內房所引發的連串事件或會對整體經濟造成潛在連鎖效應，包括私人消費減少、上游製造業固定資產投資下跌等。該行預計，調控內房所造成的衝擊，將導致內地今年第四季按兩年基礎計算的複合年均增長率（CAGR）繼續低於5%。基於上述原因，大摩料內地已瀕臨政策放寬的拐點，預期中央會有一系列寬鬆措施推出，包括加快財政開支以支持9至12月的基建工程、於10月中至10月底期間降準50個基點，放寬按揭配額，以及微調限產措施等。

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Text by BusinessFocus Editorial

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