【股災快到？】數據指美股8月6日多見頂 高盛指滯脹風險增 散戶宜做好大跌市準備

港股今年表現差劣，不少散戶轉投美股懷抱，美國三大指數亦不負眾望，今年以來上升13%至17%。但「花無百日紅」，高盛表示標普500指數已經有187天沒有出現下跌超過5%的情況，是過去100年來最長的持續時間之一，滯脹風險增加，股市大幅下跌的機會率正在增加，故呼籲散戶做好對沖準備。另有歷史數據分析則顯示，美股標普500指數在8月份跌多升少，通常指數最遲於8月6日見頂，之後可能展開長逾一個月的跌浪。故無論8月6日是否真的是美股跌市前「最後逃生門」，散戶也應謹慎下注，預留足夠現金以防萬一。

美股正處於歷史高位，不過已經有華爾街大行開始警告下跌的風險了。高盛提醒投資者，市場開始變得相當不穩定，要關注股票下跌風險，並做好對沖準備。高盛策略師Christian Mueller-Glissmann在最近的報告中表示，標普500指數已經有187天沒有出現下跌5%的情況，為過去100年來最長持續時間之一；加上股票和債券越來越貴，多資產組合也變得更容易受到利率和經濟增長沖擊的影響。

Photo from 高盛指標普500指數已經半年沒有下調逾5%，意味大跌機會正增加。

Mueller-Glissmann留意到，「盈虧平衡通脹」這通脹指標與各種歷史相關性指標的差異似乎越來越大。首先，上周歐洲的盈虧平衡通脹（EU breakeven inflation）表現優於周期股等資產，美國也是如是，去年下半年起上述兩者表現便不斷脫鈎，這情況有些不尋常。另外隨著盈虧平衡通脹的上升，歐洲和美國的10年期實際利率均在近期創下了新低。高盛警告，如此低的實際利率水平指向了市場對滯漲風險的定價，而這看來與經濟復蘇有些矛盾。

通貨再膨脹的核心是債券。債券自6月以來強勁上揚，收益率曲線趨平，不僅暗示了近期經濟增長放緩的風險，同時也顯示了隨著貨幣和財政支持的消失，新一周期內持續長期停滯的風險，種種迹象顯示市場對滯漲的擔憂日益加劇。

Photo from 數據顯示，美股多在8月6日或之前見頂。

Mueller-Glissmann警告，股市調整的風險已經增加了。此外，過去6個月，標普500回報率和債券收益率變化之間的差距不斷擴大，再加上實際利率已經非常低了，且股票估值非常高，這使得股票更易受到經濟增長和利率的沖擊。高盛又指，美國財政刺激措施開始令人失望，新冠疫情亦拖累了消費，市場仍然不相信在年底和新周期會出現更多積極的增長動力，這都是不利因素。

除了上述的宏觀分析，LPL research網站近日一篇有關「美股多於8月初見頂」的分析文章，亦引起了投資者注意。該文章指出，8月份是一個令美股投資者擔憂的月份，因為若使用反映美股表現的標普500指數歷史數據作分析，會發現2月、8月及9月美股經常都會下跌。特別是在總統剛當選後的一年，8月的美股表現通常都很差，更麻煩的是9月美股一樣跌多升少，去年9月美股更曾出現高達10%的大幅下調。

歷史數據進一步顯示，美股標普500指數通常會在8月6日或之前見頂，之後便會反覆向下，直至9月24至25日左右才見底。換言之，若手持美股的投資者擔心歷史會重演的話，本周五（8月6日）恐怕便是沽出美股鎖定利潤的「最後逃生門」。不過上述分析文章亦安撫投資者，指美股以往大跌後都可回升，並反彈至高於上一浪，故長線投資者毋須過慮。

Photo from 美股屢創新高，散戶應為遲早會來臨的大跌做好準備。

Text by BusinessFocus Editorial

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