【滴滴之亂】 滴滴app冚家下架 中國嚴管赴美上市 國安重於經濟發展 做好脫鉤美國準備

內地當局對滴滴出行「抄家滅族」，打擊力度持續擴大，9日國務院網信辦下架滴滴母公司「北京小橘科技有限公司」旗下25款app，大多涉及司機端運營；而根據彭博消息，中國証監也正籌備收緊中概股海外上市監管，包括離岸實體在內的境外上市行為。在新規例下，以可變利益實體 (VIE) 架構的企業赴美上市，都需要得到內地批准。中國互聯網企業長期的「資本狂歡」可能要走向終結。

由於中國相關法規對海外資本投資互聯網和信息行業有所限制，一眾中國主流互聯網企業長期利用「VIE架構」吸引投資。VIE架構即是內地企業在開曼群島等地開設離岸公司，並通過持股或協議控制，獲得境內營運公司的經濟權益，再將離岸公司在海外上市，從而毋須中證監批准。 新浪是首間以VIE架構在海外上市的企業，其後阿里巴巴及騰訊等大型科網企業都透過同樣架構在境外上市，但相關做法從未得到內地當局正式認可，多是「睜一隻眼，閉一隻眼」。而今次滴滴在北京監管部門有疑慮的情況下，徑直衝閘則徹底戳破了這樣的灰色空間。

Photo from 中國互聯網企業大多以VIE架構吸收海外投資。

關於滴滴被嚴打的原因可謂眾所紛紜，一種觀點認為北京此舉旨在「守護國家安全」，避免公民交通、健康等敏感數據落入美國之首。國務院網信辦日前發布《網絡安全審查辦法》，當中明確掌握超過100萬用戶個人信息的運營者赴國外上市，必須向網絡安全審查辦公室申報網絡安全審查；由於上市互聯網企業的用戶數很難不高於百萬量級，此舉可以說基本封堵了互聯網企業赴美上市之途。

Photo from 中國運動類app龍頭keep原本也計劃赴美上市，如今已煞停計畫。

但也有觀點認為，北京一改過去數年鼓勵「中國企業走出去」的姿態，嚴審海外上市，也預示其經濟制裁和對美交往準則發生變化。特朗普執政時期，美國多次勒令包括中國電訊商在內的國企退市，又通過《外國公司問責法》，要求中國企業必須遵守美國會計審查標準，大為提高中企上市難度，被外界視為美國有意「脫鉤」中資，減少國際資本對中國經濟的「資助」；而中國則大打開放牌與之抗衡。但拜登上台後，北京對「華爾街」斷糧，似乎也預示中國對拜登上台後的兩國關係極度失望，對未來的「脫鉤」預期上升，那不如在當下便降低風險。

無論如何，中國互聯網企業同時背靠國內市場和國際資本；創始人上市後便可將大量資產轉移海外的「好時光」都已一去不復返了。至於他們該如何為「中國夢」添磚加瓦，便要看北京進一步舉措了。

Text by BusinessFocus Editorial