【龔成專欄】市盈率太高太低同樣易有陷阱 25倍以上股票屬偏高初哥不宜沾手

By 龔成 on 03 Jul 2021

專欄作家

【引言】不少人喜歡短炒股票獲利，卻連基本的財務知識也沒有，相當危險。財經書籍作者及股評人龔成認為，投資股票一定要對公司有認識，如果連一些基本的財經知識如「市盈率(PE RATIO)」也不懂，那麼便「不如不要投資」。龔成稱，市盈率就是股票市價除以盈利的比率，是投資世界用來衡量股票平貴的一個指標。一般而言若某上市公司市盈率高於25倍，便有可能被視為偏高，因意思是買入股票後要足足25年，公司賺得的盈利才能翻本抵銷股價。雖然一些業務及盈利增長迅速的公司不受此限，但龔成認為一間公司若是市盈率過高又或是過低，投資者也必須小心。一般而言，市盈率超過25倍以上的股票，初哥未必適合投資。

市盈率（Price/Earning, P/E），就是市價除以盈利的比率，是投資世界用來衡量平貴的其中一個指標。

例如說，某股的股價是$20，而每股盈利為$2，那麼市盈率就是10倍，即是說，過去一年的盈利是$2，若果往後每年的盈利假設都是$2，那麼現時用$20去買入，就要10年時間去翻本，10倍市盈率就是這意思。

Photo from 市盈率的意思就是公司股價除以每股盈利，看似簡單，其實大有學問。

--高與低，平與貴--

至於10倍市盈率是平是貴？這其實沒有一定的準則。在解釋之前先講一些概念。若果在所有因素都相同的情況下，低市盈率當然比高的為平，企當A為10倍市盈率，企業B則為5倍，假設兩間企業近乎相同，那麼企業B當然較平。假設兩者的往後盈利不變，一個在買入後要10年才翻本，一個只需5年，那麼在買入較快能翻本的企業B當然較平。

不過，若果兩個企業完全一樣，那較平的自然較多人買，較貴的自然較多人賣，最後兩貴價格自行調整至一致。因此，若果兩者的本質相約，但市盈率一個明顯比另一個低，那當中即存在著一些因素，這可能是有些風險在其中。反之，若出現某一個較高的市盈率，亦未必一定是貴，因這可能包含了一些利好因素，又或是很好的前景在其中，這點會再解釋。

雖然市盈率沒有一定標準，但在股票市場中，10倍的市盈率可說是中等的，但投資者要緊記，這只是一個很初步的指標。若投資者見到一隻股票只有5倍市盈率那是否叫平？若有一隻股票市盈率達30倍是否一定貴？答案是未必的，因為市盈率沒有絕對的標準，因此單憑表面因素，公式化去投資是危險的。

Photo from 市盈率較低的股票若管理層願意派息，便非常適合退休人士。

--市盈率是過去式--

由於市盈率基於剛過去盈利，因此我們在分析股票時，要評估這個過去盈利的代表性，若這盈利特別好或特別差，都令這個市盈率沒有代表性。所以我們在分析時，要明白過往與將來的關聯性，因為往後影響股價發展的，都是將來的生意盈利。

初階投資者在選擇股票時，要小心過低與過高的市盈率。例如某股現價$5，每股盈利$1，即市盈率5倍，表面上很平宜，但不要忘記這市盈率的計算是基於剛過去一年的盈利。若該企業的生意正不斷減少，下一年的盈利只有$0.5，再下一年只有$0.2，並持續下跌，那麼這個現時5倍的市盈率就一點都不平，投資價值有限。

反之，高市盈率不一定貴，但初階者要評估不易，所以，市盈率超過25倍以上的股票，初階者未必適合投資，或投資前要做更多的功課。市盈率只是分析的一個開端，而要再進一步分析，那就要分析「預測市盈率」。在那裡可以找到預測市盈率呢？其實，不少大行的報告都會預測企業的盈利，而一些財經網站會以此作依歸去推算出預測市盈率，因此這方面的資訊可在坊間找到，各位可綜合多間預測的報告，從而更全面去預估將來的盈利。

Photo from 市盈率不合理地偏高或偏低的股票，都可能存在投資陷阱。

而我則會自行推算，以過去的生意模式，加上行業環境、前景等因素去自行評估，估算其將來的盈利，然後推算出預測市盈率作分析之用。若果是盈利較穩定的企業，盈利能預測的程度很高，那預測市盈率則較準確。相反，若企業的生意不穩定，行業變化很大，那麼預測出來的盈利準確程度便較低，得出的預測市盈率要同時分析背後推算出來的基礎。

一般來說，超過20倍、甚至是25倍會認為開始是高的市盈率，而這股是否「受得起」這個高市盈率，就很視乎這企業的往後的增長動力。即是說，若增長速度不快，比市場預期的低，例如便會「受不起」30倍的市盈率，降至只有20倍，理論上股價應該要下跌，但由於盈利有所增長，故在市盈率下降的情況下。由於問題不簡單，故投資初階者面對過高及過低市盈率的股票，都不太建議沾手。