【恒大汽車】恒大集團債務達1100億美元 電動車業務籌資能力驚人 引騰訊滴滴入股

據《華爾街日報》報導，中國房地產巨擘恒大集團（3333）背負約1100億美元（約8539億港幣）的債務，規模堪比伊拉克的債務。恒大集團今年股價表現亦反覆向下，相較52週高位的27.29元下跌超過50%。今日中午收市報12.74元，上升0.16%。不過，其旗下的恒大汽車（708）卻擁有比房地產更驚人的籌資能力，吸引騰訊（700）、滴滴出行等互聯網巨頭入股。其市值上月一度飆升至逾870億美元（約6754億港幣），為恒大市值的4倍，超越福特汽車（NYSE: F）、通用汽車（NYSE: GM）等多數跨國汽車生產商。

在恒大集團被爆出財務問題前，集團董事長許家印去年8月參加馬雲舉辦的私人晚宴，以「賣車人」自居，大談造車夢，稱要在2025年超越Tesla（NASDAQ: TSLA），成為全球規模最大、實力最強的電動車製造商。隨後，恒大汽車去年9月的公告中指出，包括雲峰基金在內的4名投資者已購買該公司約5.15億美元（約40億港幣）的股份。而雲鋒基金是由馬雲等人創辦的私人股權投資公司，其雖持有一定權益，但沒有證據顯示馬雲個人投資恒大汽車。惟騰訊及滴滴出行參與了這項投資。

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此外，恒大汽車今年初曾表示，通過向6名投資者出售相當於恒大汽車9.75%的股份，又籌集了33.5億美元（約260億港幣）資金，刺激公司股價的飆升。據悉，這些投資者是與許家印關係密切的香港和內地富豪，包括中國燃氣控股有限公司（384）董事長劉明輝。恒大集團本月表示，將以約13.6億美元（約105億港幣）的價格再次出售汽車部門2.66%的股份。

在新能源汽車的風口下，投資電動車的回報相當誘人。以騰訊為例，公司在2017年以217.67美元的價格收購Tesla 816.75萬股。若以今年Tesla最高價計算，騰訊在短短三年多獲利超十倍。值得關注的還有滴滴，截至去年滴滴註冊純電動車達96.9萬輛，在全國純電動車汽車保有量中佔比超30%。今次戰略投資恒大汽車，為恒馳快速搶佔市場帶來巨大想象力。

市值超過4000億港幣的恒大汽車成為許家印最倚重的上市平台，從去年9月至今，恒大集團已經通過恒大汽車進行了3次融資，募集超過400億港幣，恒大汽車股價整體呈現上漲態勢。強大的籌資潛力令恒大汽車成為許家印商業帝國的「白衣騎士」。

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不過，業內人士和投資者關心恒大造車夢是否隱藏巨大泡沫風險。恒大汽車至今已公佈了14款車型，預計今年陸續建成投產；其在上海也建成了電動汽車廠和研發中心，還擁有1355項汽車開發相關專利。然而，在上月僅有9款電動模型車在上海車展首次亮相的，令人好奇恒大距離量產交付的目標還有多遠。其他電動汽車製造商在開發量產車型時通常也會耗資數十億美元，恒大汽車的資金，能支撐現金流需求龐大的造車業務多久亦是個未知數。

與此同時，中國國家發改委去年曾頒布「關於開展新能源汽車整車生產及項目情況調查的通知」，要求各地發改委在11月18日前向上匯報各地新能源汽車投資情況，其中點名調查恒大汽車，欲加強審查其投資。

恒大汽車去年虧損達蝕76.7億元人民幣，上年虧損49.5億元人民幣，主因是其健康業務毛利減少，以及新能源汽車業務的市場推廣費用、利息開支及研發開支增加。截至目前，新能源汽車產業累積投入474億元人民幣。至於收入則按年增加175%至154.87億元人民幣，目前大部分為健康管理分部收入。

Text by BusinessFocus Editorial