愛奇藝前景具相當不確定性 百度中長線靠AI食胡?

愛奇藝前景具相當不確定性 百度中長線靠AI食胡?

Business Finance Investment
ByCharles Tse on 03 May 2021 Senior Financial Editor

中國搜索引擎一哥百度(9888)於今年三月底來港第二上市後,上市首日破發後持續潛水,以今日收市價204元計,仍較招股價252元低近兩成。百度AI(人工智能)新業務近年錄得穩健增長,自動駕駛開始投入商業化階段,兩項業務會否成為百度未來的增長引擎?

百度收入可分為多個部分,在線營銷服務、雲服務、愛奇藝(IQ.US),在線營銷以廣告收入為主,去年收入為662.83億元(人民幣.下同),下滑5.4%;雲服務去年收入為91.7億元,增長44%;愛奇藝收入為297.07億元,上升2.5%。去年全年收入為1071億元,按年大致持平。淨利潤為220億元,按年升21%。百度去年的盈利能力有所改善,經營溢利143.4億元,增長1.3倍,經營溢利率為13.4%,急升7.5個百分點,主要由於APP、管理頁帶來內部的流量提升,令銷售成本下降12.2%,以及其他收入增長16.8%所帶動。

百度現時持有愛奇藝約56%股權,而愛奇藝的收入主要由會員收入及廣告收入所組成,去年上半年受惠新冠肺炎疫情爆發,其會員收入錄得19%的增幅,但以2020年全年計僅升14%。另外,去年訂閱會員數下滑4.9%至1.017億,有可能與去年11月中旬會員費加價約26%拖累。經營虧損則為70億元,但較2019年的103億元虧損有所收窄。雖然愛奇藝有中國Netflix之稱,但中國視頻行業競爭激烈,除面對騰訊視頻及優酷外,嗶哩嗶哩(9626)、快手(1024)及抖音的崛起也令愛奇藝地位受到威脅,加上國內不乏免費影片內容的網站,意味愛奇藝難以大幅調高會員訂閱價格,要扭虧為盈並不是易事。

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−騰訊字節進軍搜索市場,百度市佔率波動幅度恐加大−

百度作為最早涉足中國搜索引擎行業的公司,據研究機構比達諮詢調查報告顯示,百度去年在國內相關市場的市佔率遠遠拋離其他同業,達69.6%;排行第二的搜狗的市場份額只有16.8%,可見實力相差相當懸殊。在經歷2019年用戶規模增長率處於5.8%的近年來的最低水平後,受新冠肺炎疫情影響,去年中國搜索引擎用戶增速明顯加快,增長達到10.2%至7.9億人,網民使用率達82.5%,去年市場規模超過1200億元。

雖然中國搜索引擎行業已經歷高增長期,互聯網領域的人口紅利優勢逐步的在減少 ,但也同時促使搜索引擎運營商往用戶搜索數據方向發展,加上不斷對搜索算法及結果排序進行優化,另一市場調查機構StatCounter預計,2025年市場規模將接近1680億元。即使百度的龍頭地位遙遙領先,但其他科技巨頭騰訊(700)的搜一搜及字節跳動的頭條百科開始涉足搜索引擎市場,該兩大龍頭均擁有相當大的流量及現金流優勢,而微信又同時與搜狗合作,為用戶提供微信之外的搜尋功能,百度未來市場份額的波動幅度恐會加大。

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−公有雲服務市場市佔率第一,智能駕駛技術全國第一−

百度從2010年開始佈局人工智能, 其先發優勢較其他企業明顯,於中國AI之專利申請為全國第一。百度AI產品在國內有相當大的知名度,以「小度」為品牌的智能設備,例如耳機、音箱、屏幕及學習平板等。據IDC中國智能家居設備市場月度跟踪報告顯示, 按銷量計,百度在中國智能音箱市場份額高達63.4%,遠高於阿里巴巴(9988)的天貓精靈及小米(1810)的小愛音箱。雲計算方面,雖然百度AI智能雲於去年第四季在中國的市佔率只有8%,而阿里雲、華為雲及騰訊雲佔40.1%、15.5%及15.1%,但在中國AI公有雲服務市場的市佔率連續三個季度排名第一,在智能交通、工業製造、金融等不同行業的影響力不斷提升。

去年百度智能雲收入亦得到提升,去年第四季營收同比增長高達67%,相較二三季度進一步提升,全年收入達到92億元,增長44%。百度的無人駕駛技術在國內擁有領先地位,旗下Apollo智能駕駛已被歸類為全球四大自動駕駛領先公司之一,去年先後中標廣州、重慶、合肥、陽泉、銀川等地智能交通項目,截至去年底更已獲得199張自動駕駛測試牌照。據前瞻產業研究院的數據顯示,2024年智能交通市場規模將超1.5萬億元,對作為較早布局智能交通領域的百度或許有較大機會佔有先機。 

百度的AI業務無疑有相當憧憬,有連登契媽之稱的Cathie Wood於去年12月開始增持該股,截至今年430日,ARK旗下三大基金ARKKARKQARKW合共持有472.55萬股百度,市值約10.1億美元,為整個ETF組合中第九大持股。總結來看,雖然愛奇藝去年付費會員人數,要轉虧為盈或許仍需一段時間,但百度的AI布局毫無疑問是相當有優勢,預期未來亦可進一步反映在業績上,中長線仍值得看好。不過,科技股短期仍受反壟斷陰霾拖累,投資者觀望氣氛濃厚,百度有機會下試上市低位200.4元,該水平亦不宜失守。

Text by BusinessFocus Editorial

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