【中芯國際】中芯能超越台積電值得撈底?盲目跟風前先學識睇納米芯片!

【中芯國際】中芯能超越台積電值得撈底?盲目跟風前先學識睇納米芯片!

Tech Investment
ByAC on 17 Jul 2020 Senior Editor

中芯國際(981.HK)(688981.SH)昨日(16日)在A股科創板首日掛牌,開報95人民幣,狂飆245%;但H股則一度下跌28.5%,收報28.75元,全日跌25.2%。雖然昨日發生了同一間公司AH股股價走勢完全相反的事情,但中資的國信證券則發表報告,指中芯國際比A股股王貴州茅台(600519.SH)更珍貴,而且指「中芯在內地市場是不可或缺的無價之寶,估值超過全球龍頭台積電也是有可能的」。加上全球最大晶圓代工生產商台積電昨日表示自5月15日以來已沒接華為新訂單,市場憧憬中芯有望受惠,結果中芯H股今日(17日)輕微反彈,收報29元,全日升0.87%,成交額78.95億。本港投資者可能會問,如果中芯國際真的有機會超越台積電,H股昨日跌了那麼多,是否可以撈底或溝貨?入市之前要先搞清楚製程工藝、業績及國際形勢!

現時半導體產業鏈大致可區分成三類公司,第一種是有能力設計並製造與銷售自家芯片的芯片製造商,例如Intel(NASDAQ: INTC)、三星電子(KRX: 005930);第二種是專注設計並銷售自己的芯片,但委託代工廠製造的無廠半導體公司,例如Qualcomm(NASDAQ: QCOM)、Nvidia(NASDAQ: NVDA)、聯發科(2454.TW)和華為海思;第三種是只製造芯片,不進行設計工作的晶圓代工,例如台積電(2330.TW)、聯電(2303.TW),以及上面談及的中芯國際。

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中資券商國信證券昨日以「中芯國際比貴州茅台更珍貴」為題發表報告,指中芯國際的14nm先進制程需要500多道工序,從社會必要勞動時間看,中芯國際的價值可比貴州茅台。報告又指,在國內半導體代工領域,中芯國際無法複製、無可替代,因為巨額的資金壁壘、高技術壁壘是無法複製的。報告指,在全球範圍看,中芯國際不及行業龍頭台積電,但是在中國大陸看,中芯國際就是缺一不可的無價之寶,所以,中芯國際的估值超過龍頭台積電也是有可能的。

nm數字越小 技術水平越高

報告所講的「nm」是納米單位,即是平常我們聽到的5納米、7納米、14納米的那個「納米」,是用來衡量「製程工藝」的單位,對於晶圓代工廠來說,製程工藝是衡量一間代工廠市場地位的一大指標,製程數字越小,晶片效能越強,耗能亦越少,因此所需要的技術水平就越高。

舉實例而言,iPhone 11系列所用的A13處理器,就是採用了台積電的7nm製程工藝。而目前只有台積電和三星兩家公司量產7納米晶片,而台積電表現較三星優秀,所以蘋果、高通、聯發科、華為海思等都是台積電的大客戶。

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中芯比台積電落後6年

事實上,台積電早於2014年已經採用14nm的制程工藝,今年更開始量產5納米製程,佔公司營收比重預計為8%,公司預計3納米製程明年試產,2022年下半年量產!至於中芯國際才剛剛開始量產14納米晶片,比台積電落後6年,而該公司早前宣佈計劃今年第4季試產台積電已經量產多時的7納米晶片。

中芯要超越台積電,除了技術之外,我們還要看看業績及市值。2019年,台積電收入約363.27美元,純利約120.2億美元;中芯國際同期收入31.16億美元,不到台積電的十分之一,純利僅2.35億美元,與台積電相拒甚遠。如果以市值比拼,台積電市值近2.5萬億港元,如果中芯市值要超過台積電,A股股價預期要升至286元才能達標。

中芯能否全盤接收台積電所有中國訂單?

當然,世事無絕對,中美貿易戰越演越烈,在英美相繼制裁華為的情況下,台積電已經沒有再接華為的新訂單,如果各國僵持情況持續,可能會有越來越多中國企業遭針對,中芯如果可以把握機會,打起「中國芯」的旗號,全盤接收台積電所有中國訂單,可能收入及盈利有望上升,不過技術能否追得上,絕對是中芯能否接收台積電訂單的關鍵。

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Text by BusinessFocus Editorial

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