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【期油ETF】F三星原油期 (03175.HK)跌近半係撈底好時機?基金管理人警告:最差情況會Total Loss !
國際油價急跌,不少香港投資者希望尋找「撈底」機會,相對於紐約期油、布蘭特期油這類境外期貨產品,在香港交易所掛牌的交易所買賣基金(Exchange-traded fund,ETF),不論開戶及入場門檻都較親民,因此自上月起,兩隻期油ETF - F三星原油期(03175.HK) (下文簡稱3175)及FGX原油(03097.HK)(下文簡稱3097)成交額便大增,其中3175更多次打入十大活躍港股排行榜。不過,3175昨晚 (4月21日)深夜發公告緊急通知投資者,基金將轉倉至9月期油合約,周三 (4月22日)3175隨即裂口低開逾4成,究竟當中發生甚麼事?
據港交所網站,3175及3097兩者都是以投資原油期貨複製油價指數表現,每月均須轉倉保持倉位。以3175為例,基金採用最接近合約替換即將到期合約的安排,即是正常情況下,在4月的轉倉期,指數內的5月WTI期貨合約 (即紐約期油)須由6月的WTI期貨合約替換。然而,4月21日晚,3175於港交所發通告,宣布臨時變更轉倉策略,截至通告日期,基金持有的WTI期貨合約100%為2020年6月合約(將於2020年5月19日到期),但將會在「不久後 (下稱生效日期)」轉倉至9月合約。
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由於目前紐約期油6月合約價格遠低於9月合約價格,6月合約現價13.68美元,而9月合約現價25.71美元,差價逾4成,因此3175如要將資產由6月期油合約轉至9月合約,即要承受逾4成虧損。
基金管理人指,在過去的一天內,2020年6月合約的價格大幅下跌。2020年6月合約的價格有可能跌至零或負值。因此,繼續持有2020年6月合約可能導致基金和單位持有人蒙受重大損失。在最壞的情況下,基金的資產淨值可能會下跌至零,而投資者可能會損失其在基金的全部投資。因此管理人決定在刊發本公告不久後轉倉基金持有的2020年6月合約並以2020年9月合約予以替代。
轉倉至9月仍有機會Total Loss
由於轉倉,基金的跟蹤偏離度及跟蹤誤差可能會增加。截至2020年4月21日,2020年6月合約的交易價格低於2020 年9月合約的交易價格。因此,基金將購買的2020年9月合約數量將低於其目前持有的2020年6月合約數量。雖然基金將從生效時間起持有2020年9月合約,但指數將同時繼續跟蹤 2020年6月合約的表現(取決於發行章程中所述的指數轉倉計算方法)。因此,基金的投資將偏離指數的投資,從而導致更高的跟蹤偏離度及跟蹤誤差。
基金管理人續指,轉倉到9月期貨後,當前市場走勢可能會持續,而2020年9月合約的價格可能會大幅下跌至零或負值。在最壞的情況下,基金的資產淨值可能會下跌至零,而投資者可能會損失其在基金的全部投資(total loss)。基金經理將密切留意情況及考慮替代的解決方法,包括與指數公司討論更改指數的計算方法。
反觀3097的轉倉安排則與3175不同,3097列明若每月期油轉倉時「正價差」溢價達0.5%或以上,就會轉倉至同年的12月合約,所以3097現時持倉為12月紐約期油合約,因此該ETF近日跌幅亦較3175溫和。
Text by BusinessFocus Editorial