【油價負數】油價負37美元值得掃貨？專家：別被紐約期油概念「混淆」

疫情影響環球石油需求疲弱，倉儲成本上升，加上期油ETF轉倉影響，周二到期結算的紐約5月期油昨晚驚見負40.32美元，跌58.59美元，收市報負37.63美元，跌55.9美元，單日跌幅逾300%，為1983年以來最大，收市價同樣是1983年以來最低價格水平。而對上一次即月合約價格最低水平是1983年3月31日，當日收報10.42美元。

美國總統特朗普對於出現負油價作出回應，指這是金融上的事多於油市現狀，認為很大程度上是一種金融擠壓，又稱目前會是非常短暫的狀況，並強調這是購買石油的大好時機，期望國會批准增購最多7500萬桶石油作為戰略儲備，並至少允許公司利用剩餘存儲空間儲存石油。

那究竟「金融上的事」與「油市現狀」的分別在那裡？中大經濟學系副教授莊太量解釋，由於紐約期油是一種衍生工具，當合約到期，投資者可以選擇交收或不交收，若果選擇進行交收，便要承擔相關運輸及倉儲成本，如果不想承擔相關成本，於是便會出現投資者割價拋售合約的現象，情況就如同我們如果要清理舊傢俬，一般來說賣掉舊傢俬可以有錢收，但有一些情況你仍需要付費讓人幫忙清理一樣。但他認為「實際油價」不會跌至負數，因為現貨是你有需要才會去買，因此理論上不會跌至負數。

事實上，根據英國《衛報》報道，目前停泊在全球各港口的運油輪存放石油高達1.6億桶，存量破紀錄地多，估計這批運油輪過去一個月租金上升一倍至每日35萬美元。而隨著產能過剩，市場有分析指，油企現時租用約60艘運油輪儲存石油，未來數月後或需租用近200艘超級運油輪，意味未來艙儲成本將進一步上升。

雖然紐約5月期油今早亞洲時段回升逾一倍，最新報1.55美元，布蘭特期油僅跌不足1%報25.41美元，但在各國復工無期、中長線需求減少的情況未有改善之下，即使早前各產油國達成減產協議，油價走勢仍不容樂觀。對於油價大跌會否影響其他大宗商品投資或金融市場投資情緒，莊太量認為石油價格操作背後或多或少涉及政治目的，而其他商品價格則主要受疫情影響，料不會跟隨油價跌幅，不過，部份業務與油價相關的企業，例如航空公司，如果早前買了原油期貨做燃油對沖，現時則會蒙受損失。

不少散戶投資者見油價低企，均會想是否應該「趁低吸納」買入石油相關資產，近日本港眾多散戶在不同平台均詢問應該如何選擇購買原油ETF。現時在港交所交易的兩隻石油ETF，分別是F三星原油期（03175.HK）及FGX原油（03097.HK），兩者均直接投資於紐約期油（WTI）合約，追蹤石油期貨指數的表現。但昨日5月紐約期油急跌至負數，反觀6月期油仍報20美元以上，反映目前期油市場不同月份合約價差相當大，當到期日來臨面對轉倉壓力，便有機會導致石油ETF的走勢大幅偏離現貨石油價格，兩隻ETF在轉倉時亦有機會因為價差因素，導致回報出現誤差。莊氏提醒，有一些油價相關衍生工具不但沒有派息，有些甚至會有到期日，投資者或會被逼斬倉，建議普通投資者不要因為憧憬搏反彈而沾手油價相關衍生工具。

Text by BusinessFocus Editorial