【莊太量教授專欄】香港失業率和樓價掛鈎

香港9至11月失業率升至3.2%，較8至10月的3.1%微升0.1個百分點；其中餐飲服務活動業的失業率上升至6.2%，是8年來的最高水平。

失業率是一項重要經濟指標，與其他數據亦多有關聯。由於人口老化，本港勞動力持續萎縮，縱然經濟情況惡化，近期的失業率仍未見大幅飆升。本港整體失業率在2.8-3.2% 之間浮動，青少年失業率則在4.8-6.2% 的區間波動，大致是前者的兩倍，緣由主要是青少年一般學歷和競爭力較低，相對難覓合適工作，僱主更傾向聘請大學畢業生。雖說失業率是一項不可或缺的重要經濟指標，但若要準確衡量失業情況，則需同時考慮其他數據，包括勞動參與率和就業人數，以防誤判。香港的勞動力參與率不算高，僅60-61%。男性的勞動力參與率普遍較高，達八至九成，各年齡層的數字情況皆是如此；女性的則會隨年齡增長而改變，大部分人在婚前都會投入勞動市場，一些會在結婚和生育後退出，轉而撫育子女，直至人到中年，兒女長大成人，這些女士才會考慮重投職場。故此，女性的勞動參與率在50歲後會略微回升。可是，本港整體勞動參與率遜於其他地區，新加坡的數字約莫67%，稍高於香港，以此推論，本港女性的勞動參與率不及獅城 。

Photo from Licensing

失業率越低，經濟自然越是興旺。縱觀全球，哪些國家和地區的失業率比較低呢？比如柬埔寨 (其失業率甚或低至 1%)，當地對廉價勞動力的需求殷切，且薪資低廉，民衆可以迅速覓得職位；同時，柬埔寨童工現象屢見不鮮，可佐證該國存在勞工不足的問題。另外，一些產油國 (比如科威特和沙特阿拉伯) 得益於豐厚的石油資源，毋需依賴勞動收入，順境時石油收入足夠為國民提供優厚福利，政府甚至會擴大公務員規模，聘請失業人士，這類招聘是失業保障福利的一環。歐洲的失業率相對較高，失業福利越慷慨的國家，失業率越高。那麼爲何美國能夠維持低失業率呢？美國不似歐洲，勞動力沒有萎縮，外地勞工和非法移民足以支撐勞動力增長，經濟因而較爲蓬勃，促使更多人就業。

Photo from Licensing

失業率與其他數據亦多有關聯，以美國為例，近二十年來，標準普爾500指數與該國的失業率呈現顯著的負關係，換言之，當美國經濟繁榮，股市暢旺，失業率就會低。由於這種關係非常明顯，甚至可以用失業率的趨勢來預測美國經濟和股市的總體走向；目前美國的失業率是3.6%，已近乎十年來最低的水平，基本上是全民就業，實在難以透過推動更多人投身職場來促進經濟發展。從這角度來看，美國股市幾已到頂。

Photo from Licensing

失業率基本上亦和樓價掛鈎，香港的情況尤甚，過去數次樓價暴跌之時，失業率皆處於高水平：亞洲金融風暴時，香港失業率曾升至6.4%，「沙士」時期更達8.5%。反觀2015年，儘管其時經濟表現失色，個別行業的失業率更超過5%，整體失業率卻保持在3.3%，未有顯著增加，而樓價亦只是微調約10-15%。近期社會事件的影響也頗類似，雖然經濟增長率呈負值 (-2.9%)，但整體失業率僅微升至3.2%，預料未來也不大可能攀升至逾8%，故此對樓價的衝擊應當有限。

莊太量         香港中文大學德劉佐德全球經濟及金融研究所常務所長

17/12/19

（本文經由博客莊太量教授授權轉載，並同意BusinessFocus編輯文章與修訂標題。文章內容為博客個人意見，不代表本公司立場。）

Text & photos: 莊太量教授