中小企業貸款：淺談企業銀行服務—長期貸款【FinMonster專欄】

By 鄭文耀（Jess CHENG） on 15 Dec 2019

在較早前的文章，我們討論過企業銀行中流動貸款(Working Capital Loan)和貿易融資(Trade Finance)，都是中小企業常見的貸款品種。對於較為成熟的企業甚至投資財團，更多時候會應用到長期貸款(Term Loan)，以作資本開支、在融資甚至是併購。

雙邊貸款 (Bilateral) vs. 銀團 (Syndication)

一般來說，雙邊貸款關係是一家銀行對一家企業。考慮到長期貸款一般金額較大，有些銀行傾向和其他銀行一同以俱樂部(Club Financing)和銀團(Syndication)形式合作。俱樂部或稱小銀團，通常是由與企業有過往貸款關係的銀行組成；而銀團則由更多來自本地、區域性甚至世界性銀行參加，並以參貸金額大小贏得不同頭銜，如貸款行(Arranger)、牽頭行及簿記行(Mandated Lead Arranger & Bookrunner, MLAB)等。MLAB一般需要協調整個融資，包括貸款文件、營銷貸款和資料備忘錄(Information Memorandum)等。雖然俱樂部或銀團並沒有最低貸款要求，不過因為成本問題，一般俱樂部和銀團貸款最少為美元五千萬或一億元。放貸後企業與參貸行之間的溝通，將會由代理行(Agent)負責統籌。

Photo from Licensing

義務人 (Obligors)

借款人(Borrower)可以是營運公司或為了某融資或併購項目的特殊目的公司(Special Purpose Vehicle, SPV)。考慮到不同情況，其他營運公司、上市公司或母公司將會提供擔保(Guarantee)、維好協議(Keep-well Deed)或安慰函(Letter of Comfort)作為增信措施。不同於擔保，維好協議是一項承諾(Undertaking)，可以透過注資或備用信貸，確保借款人有足夠流動性以支持還款。維好協議多發生在中國企業的境外貸款，以應對跨境擔保的法規問題。所有的借款人、擔保人和維好提供人在貸款中統稱義務人。

貸款年期和還款安排 (Tenor & Repayment)

最常見的是3年期，寬限期12到18個月後開始分期還款。儘管如此，由於銀行之間競爭激烈，有時候優質企業可以爭取到一次性還本(Bullet)或者四到五年期的長期貸款。加權平均期限(Average Loan Life)是權衡量度貸款年期，計算在最終到期日前，共有多少分期還款。以典型三年期貸款，由第18月期每六個月還貸初始金額20%，最終到期日還款餘額40%，加權平均期限就是2.4年^。銀行一般希望在最終到期日前有更多還款，以減少大額尾付(Balloon Payment，即最終還款日的還款)的再融資風險。

^ 0.2×18+0.2×24+0.2×30+0.4×36 = 28.8月或 2.4年

Photo from Licensing

定價 (Pricing)

定價通常是安排費加上利息。傳統上利息是以浮息計算，如果是美元貸款，即倫敦同業拆息(LIBOR)加利差。作為比較標準，總成本一般是以總費率(All-in)計算，即利差(Margin)加上年費率(安排費率除以加權平均期限)。因為是浮動利息，利息期常為1、3、6個月，由借款人選擇。為確保準時付息，償貸準備金賬戶(Interest Reserve Account, IRA)會在代理行設立，或作為抵押品以覆蓋短期貸款利息。如果擔心利息或貨幣變動風險，利率或交叉貨幣掉期合同(Cross Currency Swap, CCS)可以附帶作為風險控制。

承諾貸款 (Committed Loan)

與短期貸款不同，長期貸款是承諾貸款，銀行不可以單方面改變條款要求提前還款，除非觸發某些提前還款(Prepayment)或違約事件(Event of Default)。例如，借款人如果股權變更(Change of Control)或變賣主要業務或資產(Disposal)，一般需要全數還清貸款。這是因為公司基本面已經可能發生重大改變，過往貸款條件或已不再適用。除了在未能還息還貸外，在貸款期一般會有不同的貸款承諾條款(Undertaking)及財務承諾(Financial Covenant)以監控公司情況，並可能觸發違約，例如承諾定期提供財務報表、合規證明書(Compliance Certificate)、槓桿比率、資產比率等。如果未能滿足(Breach)，有需要向銀團大多數銀行(Majority Lenders)要求一次性豁免(Waiver)或修改(Amendment)貸款條款。然而，每個個案情況均有不同，銀行也會個別考量。因此，貸款條件的敲定是非常重要，以平衡足夠信貸監控和緩衝。

Photo from Blogger

企業借貸的未來

傳統上，貸款條款由銀行審批前以意向條件概要(Term Sheet)或審批後以貸款合同(Facility Agreement)定明。大量紙質信貸資料包括認識你的客戶(KYC)、財務、商業信息等均需提交予銀行作考量，最終審批後以紙質貸款合同簽署。這個過程可以長達兩三個月。然而，透過金融科技平台，借款人又可否定制合適貸款條件、安全有效率地發放信貸資料給銀行参貸、並以智能合約(Smart Agreement)簽署貸款文件？這正是未來企業銀行的數碼化趨勢。透過區塊鏈(Blockchain)内的分散式記賬技術(Distributed Ledger Technology, DLT)，可以提高整個企業貸款流程的效率。銀行因此亦可以專注於信貸風險和資產負債表管理。我們將會分享更多。請繼續留意 FinMonster 的文章。