舜宇(2382)股價的下一個催化劑【鼎展劉宇亮專欄】

舜宇(2382)股價的下一個催化劑【鼎展劉宇亮專欄】

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By 劉宇亮 (Jeff Lau) on 12 Nov 2019

舜宇光學(2382)今週公佈10月手機鏡頭出貨量1.46億件,按月及按年分別升0.6%及42%,手機攝像模組出貨量5345萬件,按月及按年分別升10.5%及17.3%。舜宇往往被標籤為「蘋果概念股」,但據舜宇的年報顯示,舜宇在大中華區的收入佔比多於80%,當中華為是其最大客戶,佔收入約25%。而國內五大智能手機生產商,共佔舜宇超過50%收入,由此可見蘋果公司並不是舜宇光學的主要收入來源,而是華為。

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從全球智能手機市場看,三星、華為、蘋果依舊三強鼎立,據Strategy Analytics公布的數據顯示,三星在全球智能手機出貨量佔比21%、華為佔比18%、蘋果佔比12%。華為在2019年第三季度市佔的18%,比上年的14%大幅上升。在舜宇 8月公佈的中期業績中,毛利率18.4%,比上年下跌1個百分點,主要由於手機攝像模組毛利率由去年同期約9.4%下降至約5.9%。舜宇為贏得更多來自華為相機模組的訂單,將令毛利受壓。

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對於未來的戰場,會集中於5G及6鏡頭(後4+前2)手機。中國5G正式商用,華為Mate 30( 5G ,6鏡頭)新手機在今年10月開始發售,可解釋舜宇 10月手機鏡頭出貨量按年大增的情怳。惟最新的蘋果IPhone 11 Pro仍採用 4鏡頭(後3+前1)的設計,以蘋果一向的作風,並不預期在2020年在鏡頭會作出大升級。下一個對舜宇光學股價的催化劑會是預計在 2021 年開始為iPhone 6鏡頭出貨的情況下,令毛利率有所提升。另外,若美國繼續限制華為出口到海外的手機不支援Google的移動服務,將阻礙華為海外發展,仍有待中美第二或第三階段協議會否把華為問題在談判桌上解決,此兩點會成為影響舜宇股價未來兩年發展最重要的因素。

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(本文經由博客鼎展劉宇亮授權轉載,並同意BusinessFocus編輯文章與修訂標題。文章內容為博客個人意見,不代表本公司立場。)

Text & photos: 鼎展劉宇亮

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