【BF專欄】A股對貿易戰免疫，牛市等候政治問題解決

本週投資焦點前瞻：

    牛熊色板繼續改善，不宜睇得太淡

    中港命運捆綁，向美國讓步則大牛市重臨，否則崩盤

    恆指頭肩底已成，上望27700機會大

大市氣氛

正如最近數個星期的情況一樣，政治形勢利淡，而「相反理論」則利好，所以大市走勢較為呆滯，缺乏方向而偶爾挾淡。由於大市跌得較為低殘，所以都有部分網友睇好，不過主流仍然是偏淡，較為看重經濟衰退這一點，結果他們繼續難逃被挾的命運；尤其是昨日午市傳出特首要撤回《逃犯條例》修訂的消息，大市急挾千點，而之後一日港交所系統故障，淡友屋漏偏逢連夜雨。

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牛熊氣氛色板（2019年7月8日至2019年9月2日）

牛熊色板仍然持續改善，右邊已經進入深綠色的狀態，所以筆者依然不建議大手做淡。即使做淡有機會贏錢，但是大市走勢不太弱，隨時再度挾淡，大手做淡的風險不低。

宏觀分析

本來文章已經寫起，不過接連出現突發消息，唯有稍稍修補文章。不過大意沒變，正如上週所講，筆者不會太悲觀，呼籲各位以24900為最後防線，跌穿24900才放棄做好友。而基本上，整個8月除了月初的驚濤駭浪之外，大部分時間都在24900-26350之間徘徊，完全沒有方向。但與此同時，港股最跟隨的A股於8月先跌後回升，V型反彈。

筆者多次提醒讀者不要睇得太淡，以致引來臉書留言的批評，但事實也顯示看得太淡並不是合適做法。中美貿易戰開打多時，到今年8月更是有貨幣戰的苗頭，月初美國就將中國列為匯率操縱國。可是中國似乎已被貿易戰打到百毒不侵，上證在8月竟然V彈，反映貿易戰對中國股市的影響有可能在減退。大家應注意，筆者並非提出貿易戰對中國經濟毫無影響，只是提出貿戰對股市影響減退。一般而言，指數跟一地之經濟相關度高，所以如果睇好一地之經濟發展，可以買入相關ETF。但是中國經濟持續發展的同時，指數卻遠遠跟不上，這是因為問題出自制度，參與者以散戶佔多數，市場並不健康（當然，不健康的因素還有其他）。而MSCI提高A股比重，則有效提高股市質素。換言之，如果中國股市健全，按照中國經濟過去的發展，上證目前4000點也屬於合理範圍。

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故此，筆者曾經提及過，在目前的情勢底下，如果讀者仍然有心情買賣股票，應該選擇香港業務佔比不重的公司。A股能夠不受貿易戰影響，但是港股未必跟隨，原因是香港的政治風波稍為傷害了香港的經濟，使第二季經濟下跌了0.3%，如果第三季都錄得負數，則技術性進入衰退。而日經香港PMI只有40.8，看來香港第三季不能避免衰退。這個是客觀的描述，不同人有不同意見，但對於本地企業就代表收入減少，於是反映在股價之上。至於昨日特首宣佈把《逃犯條例》修訂完全撤回，也很難令整個示威浪潮消失，還要繼續觀望。

最後大家要注意，正如之前所說的，如果中美關係因為香港問題完全撕裂，保障香港成為國際金融中心的《美國－香港政策法》以及獨立關稅區可能失去，則有可能出現大崩盤的情況，那時候的跌市不是源於中國企業盈利減少。但只要情況沒那麼壞，由於A股也不太受貿易戰打擊，政治問題一經解決，港股就可望鬆綁，牛市在絕望中出生。故此仍是那一句，只要24900守得住，港股問題不大。

圖表分析

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恆生指數現貨日線圖

上日急升之後，指數突破了先前26350的阻力位，目前受6月4日低位26672阻礙。筆者在上週預告過恆指似乎在營造頭肩底，而以圖論圖，目前有可能形成了這個形態（見上圖），頸線就是26350。低位24900到頸線26350，約莫是1450點，而目前突破頸線之後，恆指的上望目標就是26350+1450 ~= 27700 - 27800左右。雖然今日指數現貨的高位26697.85，跟6月4日低位26672相近，但不代表指數就此停止升勢，所以不建議淡友博指數回落。只要指數在短期內守住26672，則27500-27800可期，不宜睇得過淡。

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