【BF專欄】中美扭擰難捉摸，切記24900為最後防線

本週投資焦點前瞻：

    網上言論偏淡，結果星期一午市狂挾淡倉

    中港命運捆綁，向美國讓步則大牛市重臨，否則崩盤

    恆指似在營造頭肩底，最後防線是24900，守則上望27700

大市氣氛

由於近月的政治局勢惡劣，網上言論仍然以睇淡為主流，可能是好友也不能夠說出睇好的道理。而形勢比人強，上星期五晚中美輪流向對方加徵關稅，貿易戰升級，導致主流意見再次勝出，昨日恆指低開七百幾點。不過「相反理論」實力非凡，如果沒有及時食糊，又會被侵總稍後言論挾淡。

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牛熊氣氛色板（2019年7月2日至2019年8月23日）

牛熊色板持續改善，右邊已經呈現出綠色。配合侵總昨日下午的tweet，昨日大挾特挾，在低位追熊的朋友損失慘重。雖然牛熊氣氛色板已經偏綠，但是難保於週內會再次轉差，所以投資者要配合其他因素以作買賣憑據。但單純以色板顏色判斷，目前並非大手做淡的好時機。

宏觀分析

之前筆者預期，在一眾KOL吹淡風之後，示威活動有可能降溫散水，所以預期香港政治因素對大市的影響會逐步退場。筆者必須承認這個判斷錯誤了，雖然示威活動在8月18日之後的確有緩和跡象，但是隨著警察的武力回升，甚至開真槍，群眾的憤怒又再燃起，導致筆者估計錯誤。（筆者的分析不帶立場，所以不會判斷警察的做法是好是壞，只會對後果作出推論。）不過到底筆者的結論是否正確，香港政治因素對大市的影響是否正在退場呢？表面上這是對的，因為過去一週最能夠影響大市的因素又變回了貿易戰；但是本質上這是不對的，隨著9月9日迫近，香港的政治因素可能影響全球。

筆者在很久之前對中美關係已經有一個判斷，那就是中美最終必定不能和解，但中途會反反覆覆時好時壞，有可能達成「哎吔」協議，然後最終衝突升級。這種時好時壞的週期在最近加速了，幾乎是一日好一日壞。就在今個月，美國就提出要對中國商品加徵關稅，又將中國列為匯率操縱國，之後又有所軟化互通電話，更延長了華為的臨時許可。好景不常，中國突然向美國750億美元商品加徵5-10%關稅，以作為反制措施，美國當晚也再向中國商品加徵關稅。然後昨日侵總又表示中方曾經致電華府，要求重啟談判，於是侵總又大改口風，大讚習近平是偉大領袖；不過中國外交部以及環球時報總編胡錫進都表示沒有聽聞這則通話。中美關係反覆是可預期的事，卻很難預測反覆的週期現在竟變得那麼短。

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筆者在此大膽作一個假說，那就是中美反覆週期變短，是與美國國會復會有關。美國國會將於9月9日復會，眾議院議長佩洛西表明會率先審議《香港人權及民主法案》。這條法案在起草時列明，香港需要在2020年普選立法會，否則將會重新審視《美國-香港政策法》，也會設立懲罰機制，制裁美方認為涉及打壓香港自由的官員。美國共和及民主兩黨均同情香港示威者，故此除非在9月9日之前香港民氣消失，示威落幕，否則法案通過的機會極大。一旦法案通過，香港遭受美國制裁，「獨立關稅區」被凍結，則對中港造成重大打擊，後果遠比貿易戰大。故此，中國有可能爭取在9月9日之前向美國施壓，試圖令美國鬆手；週期變短就是要趕在9月9日之前試探出美國底線，看看甚麼做法能夠令美國放棄香港。

筆者重申，分析只牽涉邏輯推論，不會帶有個人感情，也沒有價值判斷。假如中國經過反覆試探之後，發覺美國立場堅定，則可能順應法案，給予香港雙普選；而美國也會禮尚往來，不制裁香港，中國可以繼續經由香港得到資金，中美也可以重啟貿易談判，大牛市在懷疑中誕生。但如果中國堅持不讓步，則中港同遭制裁，貿易談判無法重啟，大市出現海嘯級崩盤。以理性角度判斷，其實讓步的機會太大，所以筆者不會對後市太悲觀；不過要有兩手準備，萬一中美關係因香港而正式破裂，恆指失守最後防線24900，則不要做好友了。

圖表分析

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恆生指數即月期貨4小時圖

25400的重要性不僅體現於現貨，也體現於期貨，昨日日市非自動對盤最多成交的價位正正就是25400。而昨日指數的走勢跟8月6日和8月15日相似，同樣是低開之後，在日內挾淡倉，直至指數現貨收復25400為止。正如之前所說，應以25400為界限，既然上日收市價守住了25400，於技術上不應全面睇淡的。雖然中美關係又再度扭轉了，但是目前仍然相當反覆，所以投資者還是要小心謹慎，先以25400為界，跌穿則有機會下跌至24900；而假如24900也跌穿，則進一步跌至23000甚至更低。至於何時才正式開啟升勢呢？正如之前所講，現貨要守穩6月4日低位26672，才可期望指數會繼續上升。不過單純就著圖表去判斷，8月6日和昨日（8月26日）似是左右肩，8月15日則是頭部，目前的形態有可能是頭肩底。假設恆指成功造出頭肩底，則可預期反彈的機會較大，而上望第一站目標則是27700。

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