【BF專欄】聯儲局或延遲減息,大市短線回落終可回升

【BF專欄】聯儲局或延遲減息,大市短線回落終可回升

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本週投資焦點前瞻:

    散戶最淡睇年底跌穿二萬,或預視這波回落即將結束

    聯儲局或者拖延減息,注意鮑威爾聽證會及6月議息會議

    期指以28221作為好淡分界線,守則回升至29080以上

大市氣氛

最近政治事件仍然佔據了網上討論,不過仍然有散戶會討論對後市看法。其中一種意見大市會開始回落,結束反彈,年底跌穿20000點。在非農報告公佈之後,似乎大市的確下跌。然而,是否真的會跌穿20000點呢?暫時仍是未知之數。總而言之,如果相信「相反理論」的話,讀者要留意的是,有散戶看得如此淡,那麼這波回落可能很快結束。

牛熊氣氛色板(2019年5月14日至2019年7月5日)

兩星期前的牛熊氣氛色板處於綠色的位置,即是流入熊證的資金比例上多於牛證,有利大市表現。果不其然,恆指現貨在7月4日升至29007.98。不過大家從最新的色版可以看到,7月4日的情況是色板已經轉黃,向紅色變化。這預視了今天的跌勢。而根據數據顯示,現時未見到現象改變。可能要到本週稍後大市氣氛才會恢復。

宏觀分析

筆者在兩星期前估計,G20峰會之後,大市可能會調整,原因可能是聯儲局在減息一事上可能拖一拖。結果G20峰會之後,大市抽高,到今天終於出現預期中的調整,而且也都與息口有關,就是非農報告太強。

上年熊市由2月初開始,當時大市下跌的原因也是非農太強,市場擔心聯儲局會大幅加息。這次背景不同,但是起因都是與息口有關。正如上次提到的,市場似乎太過亢奮,認為聯儲局會大幅減息,在今年內減3次,合共75個基點。甚至有投資者認為聯儲局在7月就會一口氣減半厘,以預防衰退。上次提到聯儲局FOMC的委員其實意見分歧嚴重,對於今年之內息率調整,有委員認為要維持不變,有委員認為要減息,甚至有委員認為要加息。究其原因,因為現時息率偏低,如果一次下調25個基點,大概是減息9次就沒有子彈可用,要加入負利率軍團。筆者認為聯儲局不打算利用到負利率作為招數,所以偏好是留一手,盡量可以不減息就不減息。如果筆者這個判斷正確,本星期鮑威爾出席聽證會,或者聯儲局公佈的議息會議紀錄,都有可能放鷹,調整市場心態,大潑冷水。

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如果筆者沒有猜錯,聯儲局計劃拖延減息計劃,是否代表大市會不斷下跌呢?理論上,利率下跌,持有股票的機會成本下跌,應該利好市場走勢,吸引更多資金進場。然而,現實是跟這個理論有點相違反的。一般而言,加息週期是伴隨著大市上升的,而減息週期則與熊市一起出現。這是雞先蛋先的問題。大市隨著經濟火熱而上升,於是聯儲局為免經濟泡沫爆破,只好加息以作調控;而經濟衰退導致大市下跌的話,聯儲就會減息以刺激經濟。所以加息減息的決定其實是被動的,不是影響股市的關鍵,是相關性高而非因果關係。故此,如果美國經濟維持強勢,聯儲局不減息,其實也不一定導致股市大幅回落,只是短線難免在心理上造成打擊。

故此,筆者維持原判,央行應該會重返寬鬆路線,不過未必那麼快發生。大市短線會因為聯儲局比預期鷹派而稍作回調,但中長線會因為資金寬鬆而回升。

圖表分析

恆生指數即月期貨4小時圖

兩星期前,筆者提到期指可能沒有大型調整,最多回調至27816。結果大市比想像中堅固,27989就已經守得住,再次反彈向上。而反彈的高位,則跟筆者提及的重要位置29076有關,最高是7月4日的29080。可惜的是大市未能守住29076,所以沒有升至29076-29558之間,反而以29076為頂部。目前需要留意的是,7月期指在6月尾開始活躍,6月21至27日大概於28280左右交易。換言之,上圖的28221是關鍵,如果收市價不跌穿28221,則期指仍可回升至高位29080甚至更高,否則要跌至27777-27989。

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(本文經由博客鼎展陳鴻璣授權轉載,並同意BusinessFocus編輯文章與修訂標題。文章內容為博客個人意見,不代表本公司立場。)

Text & photos: 鼎展陳鴻璣

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