【不壞之身】舉債累累錢坑愈來愈大,福布斯:債務才不會殺死:,反而花愈多賺愈多

【不壞之身】舉債累累錢坑愈來愈大,福布斯:債務才不會殺死:,反而花愈多賺愈多

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Bychun on 28 May 2019 Senior Editor

美國影音串流平台Netflix營運模式向來備受投資者關注,大量燒錢製作原創作品而導致長期債務佔總資本比例愈來愈高,並引來外界批評。早前《華爾街日報》有報道睇淡Netflix,認為該平台現金債務過高,處於很危險的情況;不過《福布斯》卻認為Netflix這種「高投放、高產出」的營運模式能夠吸引新用戶,反而是愈花得多愈賺得多。

《華爾街日報》刊登一篇名為「Netflix的投資者沒理由去放心」的文章,批評Netflix投放極大資源製作原創作品,藉以吸引用戶,在這種模式下,也導致現金債務問題嚴重,特別今年底就要面對價值35億美元債務,如此高風險槓桿下,當Netflix繼續營運下去,危險會愈來愈大。

假如未能持續吸引足夠用戶量,讓增長停下來時,結果會支撐不了現金債,面臨破產,《華報》寫道:「情況如像跑步機上,你很難停下來,假如新內容有助於獲得更多用戶,那麼從邏輯上削減支出和內容,就會失去它們。」

不過《福布斯》文章指,Netflix即使有現金債,但其財政到目前為止是健康的,如像它的股本回報率(ROE,反映公司利用資產淨值產生純利的能力)自2017年起已經有不錯的表現,至於營業利潤率(Operating Margin)在2018年增長了10%,比前一年7%多,原因正是收入有增加。

文章筆者認為,這兩項指標都反映Netflix能把投資的資金賺回來,隨營業利潤率提高,營運資金需求也將增加,這種

 

因此筆者認為,要評斷出Netflix的營運健康與否不能看傳統的債務比例,該看淨資產收益比與營運利潤率,這兩項指標不管同期比或是絕對標準都是賺錢,代表Netflix有能力把投資的錢回收,達到「花了愈多、賺了愈多」,這種需要高資本支撐的營運模式是少見、且難被模仿。

截至2020年,雖然仍然為負,但預計自由現金流有所改善。隨著營業利潤率和利潤的提高,營運資金需求也將增加。而我讀財務的方式,我希望這是拐點的開始。

 

華爾街日報”的文章指出:“我是一個難以擺脫的跑步機。如果新內容有助於獲得用戶,那麼從邏輯上削減支出和內容,也有可能失去它們。” 實。與任何高成本固定成本業務一樣,它會比收入增長產生更多成本,直到收入增長最終導致規模擴大。高固定成本商業模式的基礎結構是批量播放 - Netflix正在積極追求。

與其競爭對手相比,首都Netflix願意花在內容上不僅會加速而且還會擴大Netflix正在建設的護城河。 這就是為什麼Netflix的商業模式無法被其他媒體公司複製

 

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不斷投放大量資本創作內容的風格使Netflix是為一間非「常規」公司,更是其他對手難以模仿,

 

但淨利潤是健康,它本身就不是一般觀念中的「正常公司」,撰文者表示,Netflix的營銷觀念崇尚著「內容是媒體的王道,資金是商業的王道」,說明Netflix會為了製播高品質內容的作品,而選擇投入大量現金、並吸引更多用戶的手段。

 

因此筆者認為,要評斷出Netflix的營運健康與否不能看傳統的債務比例,該看淨資產收益比與營運利潤率,這兩項指標不管同期比或是絕對標準都是賺錢,代表Netflix有能力把投資的錢回收,達到「花了愈多、賺了愈多」,這種需要高資本支撐的營運模式是少見、且難被模仿。

 

史蒂芬妮解讀財報時指出,Netflix雖說最大目標是致力於擴增用戶量,並不太在意花了多少錢,但其實近年來他們也開始注意現金債務狀態,從他們近期聘用新任CFO、曾是電玩控股公司暴雪的CFO紐曼,就是要開始「精打細算」,預計在不久的未來就能把現金流調整回賺。

資料來源:Forbes

Text by BusinessFocus Editorial

 

 

 

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