特朗普拒絕伊朗停火條件油價債息飆升金價失守4200美元中國豪擲1.24萬億買黃金去美元化金礦股先捱沽香港投資者應如何自保？

By Chant Zhao on 28 Sep 2026

中東局勢僵持不下，美國總統特朗普一口拒絕伊朗重開霍爾木茲海峽的停火條件，不僅推高油價維持在每桶約100美元，更引爆市場對通脹與持續加息的深層恐懼，對利率敏感的2年期美債收益率上升5個基點至4.90%，10年期收益率上升4個基點至5.20%，傳統避險資產黃金價格更跌破每盎司4,200美元大關。另一邊廂，中國今年首8個月狂掃逾千噸黃金，涉及約1,588億美元（折合1.24萬億港元），無論重量還是金額均遠超去年同期，同時大幅減持美國國債，一場無聲的「去美元化」資產大搬家正火熱上演。全球黃金定價權是否已經易手？面對金礦股，如山東黃金（1787）與靈寶黃金（3330）股價單日大跌逾1成的慘況，香港投資者到底該趁低吸納，還是避險離場？

談判破裂觸發連鎖反應高息美債壓垮金價

美伊雙方透過卡塔爾居中斡旋，在紐約聯合國大會期間展開間接接觸。伊朗外長阿拉格齊向美方特使開出明確條件，只要美國解除海上封鎖、取消石油銷售制裁並恢復全面停火，伊朗願在七日內重新開放霍爾木茲海峽。然而，特朗普指責伊朗企圖預先索取全部好處，拒絕接受方案，但表明外交大門並未關閉，雙方談判仍會繼續。

和談遇阻直接點燃能源市場憂慮，布蘭特期油價格升至每桶約100美元，油價急升令市場擔憂通脹重臨，聯儲局10月連續加息的機率急升至約68%。在加息陰霾下，美國2年期美債收益率上升5個基點至4.90%，10年期收益率上升4個基點至5.20%。黃金本身不派息，面對穩賺高息的美債瞬間失去吸引力，現貨金價隨即下挫約3%，失守4200美元關口。

狂買黃金兼拋售美債中國加速「去美元化」

就在金價受壓之際，中國買盤正以前所未有的速度吸納實物黃金。今年首8個月，中國黃金進口量高達1,141噸，涉及金額約1,588億美元（約合1.24萬億港元），大幅超越2025年全年965億美元（約合7,527億港元）總和。中國人民銀行固然是主力買家，8月再增持20.2噸，錄得連續22個月增持記錄，官方儲備達2,387噸。但民間資本的參與度同樣驚人，礙於內地房地產疲弱與股市回報反覆，大量家庭及機構將資金轉入黃金ETF及實物金條，當作長線財富保值工具。

買金背後，更隱藏著龐大的資產配置轉移。中國持有的美國國債規模已降至約6,180億美元（約合4.82萬億港元），創下2008年8月以來新低，對比2013年高峰期大減超過一半。長期減持美債、增持黃金，反映資金正尋求外匯儲備多元化，減低對單一美元資產的依賴，變相為美元信用買入保險，推動實質上的「去美元化」進程。

定價權之爭未分勝負散戶避險切忌盲目

中國豪擲萬億買金，是否代表全球黃金定價權已由美國轉移至中國？從近日金價受美債收益率牽動而暴跌可見，倫敦與紐約市場依然牢牢掌控著黃金的短期定價與金融交易樞紐地位。不過，中國與日俱增的實金需求，正逐漸重構市場格局。歐美資金決定每日價格升跌，而亞洲買盤則決定金價跌至哪個水平會出現強大承接力，中國資金正在主導全球金價的「長線底價」。

許多香港投資者將金礦股視作黃金替身，結果在跌市中損失慘重。國際金價跌約3%時，山東黃金（1787）與靈寶黃金（3330）股價亦大跌逾1成。金礦股表現受開採成本、產量及企業盈利預期等多重因素夾擊，營運槓桿效應會將金價波動成倍放大。若要避開陷阱，投資者宜分清資產本質。看好實金保值功能，可直接考慮買入黃金ETF或實體金條；若沾手金礦股，必須嚴格控制注碼並設立止蝕位，絕不能當作純粹的避險工具。

對香港投資者而言，金價跌穿4,200美元未必代表黃金牛市故事完結，反而揭開一個更大的問題，當美元高息、美債信用、戰爭風險與中國資產配置同時拉扯黃金，未來真正決定金價的，可能不再只是聯儲局一句說話。世界最大黃金消費及投資市場之一，正在由「接受價格的人」，逐步變成「影響價格的人」。黃金定價權未必已經東移，但資金的重心，顯然正在移動。