【龔成專欄】AI大模型雙雄熱潮暫退 股價高位回落逾6成 MiniMax與智譜現價誰更值博？

中國AI大模型雙雄MiniMax（0100）與智譜（2513）今年上市後，股價曾狂升多倍，創出港股奇蹟，但近日兩公司股價已由高位大幅回落6至7成。有讀者想趁此機會入市投資，但覺得兩公司業務好像差不多，猶豫若想「二選一」，應如何選擇。投資書籍作者兼股評人龔成認為，智譜相對較值博，理由是智譜今年以來的AI大模型API價格較穩定。此外，智譜的主要股東多為國資及戰略投資者，籌碼相對穩固，股票沽售的壓力較低。

【Q48201：中國AI大模型雙雄「智譜」與MiniMax，誰較值博？】

龔成老師：

龔成老師您好！我想問MiniMax（0100）與智譜（2513）兩股有什麽分別呢？
大家都係AI大模型，但MiniMax跌得很厲害，現價又值得買入嗎？謝謝老師解答！

讀者敬上

龔成老師分析：

第一，產品的賺錢能力不同，稀宇科技（MiniMax，0100）在6月推出的 M3 旗艦模型因市場反一般，僅一週便宣佈永久降價50%。相反，智譜（2513）今年以來 API 價格提升一倍，在使用量增長下仍能維持價格。

第二，資本結構不同，稀宇科技前期投資人利潤套現意願較高，令賣股壓力大，至於智譜，大股東多為國資、戰略投資者，籌碼相對穩固。

長遠來說，智譜（2513）有機會發展得較好。因為智譜是一家中國領先的人工智能公司，專注於通用大模型（AGI/LLM）的研發和商業化，集團是中國首批自主研發並開源千億級大模型的公司，在中國大模型市場居於前列，擁有龐大客戶群。業務以以中國大陸為主，全球覆蓋超過200個國家/地區，服務逾8,000家機構客戶及約8,000萬台設備。

內地AI生態有些特別，政府、國企、內地公司，一般都唔會用ChatGPT， Gemini之類的外國AI大模型，所以本土化模型，係內地市場有先天的優勢。商業模式以「基礎模型 + MaaS平台 + 生態系統」為核心，透過雲端部署（API訂閱/按使用量收費）和本地化部署（客戶基礎設施上的定制化服務）兩種方式商業化。

智譜在中國AI發展中具備「獨立性 + 生態 + 人才」優勢：清華背景帶來頂尖研究團隊、GLM開源策略快速積累開發者、MaaS平台兼容多晶片（含國內替代方案），在中美脫鉤背景下具備競爭力。

未來的時間，在AI Agent普及後，由於模型需要持續執行任務，而非一次性回答問題，整體Token消耗量有望顯著提升。若智譜能維持具競爭力的Token價格及模型能力，將有助提升平台使用率及收入。但留意，目前中國大模型市場競爭極為激烈，加上集團未做到收支平衡。故智譜這企業有一定的發展潛力，不過它純模型發展模式，暫時未能幫其獲得盈利，故財務數據弱，風險高。你想投資都可以，但必需有一定承受風險能力。同時要控制注碼，只宜小注投資，同時耐心等企業有更大成長。

==================================

龔成老師簡介

‧ 暢銷書《股票勝經》、《選股勝經》、《年報勝經》、《50優質潛力股》、《50穩健收息股》、《50值博倍升股》、《大富翁致富藍圖》、《80後百萬富翁》、《80後2百萬富翁》、《80後3百萬富翁》、《財務自由行》作者

‧ 理財真人Show 節目擔任致富教練

‧ 曾接受港澳多個傳媒訪問

‧ 過往於銀行從事投資相關工作多年

‧ 曾在萬多元月薪狀態下，憑股票累積數百萬財富

‧ 現為全職投資者，擁過千萬財富

‧ 於網上分享投資心得，瀏覽量過百萬，為人氣博客，解答網友理財問題逾20,000條

‧ 專欄作家

‧ 擁財務學學士學位

‧ 股票課程導師，香港及澳門學生人數逾4,000人

‧ 過往10年投資成績，過半能獲利超過1倍以上

Facebook 專頁「龔成」粉絲人數超過200,000人

（https://www.facebook.com/80shing）

==================================

Text by BusinessFocus Editorial

免責聲明：本網頁一切言論並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定，如因相關言論招致損失，概與本公司無涉。投資涉及風險，證券價格可升可跌。