智譜暴升衝破二千元：AI股王等到回A股門票，散戶追的是政策還是泡沫？

中國證監會主席吳清在2026年陸家嘴論壇拋出一句關鍵訊號：科創板第五套標準將擴大至人工智能（AI）大模型領域，同時支持符合條件的港股上市公司在境內上市。政策話音未落，港股AI大模型概念股智譜（2513）尾市升勢進一步擴大，收市升26.1%，創2094元的股價歷史新高，市值突破9300億港元，亦是香港「最昂貴」的股票。市場真正炒的，不只是AI，而是「港股AI股王」會否搶先拿到回A股入場券。

智譜成政策樣本，港股AI估值被重新點火

吳清今次明確提出，科創板第五套標準將擴大適用範圍至AI領域，積極支持優質AI大模型企業上市，並支持量子科技、生物製造、具身智能等硬科技企業登陸科創板。第五套標準的市場意義，在於對未盈利但具備核心技術、研發投入及成長潛力的企業更具包容度，正好對應AI大模型公司高投入、重算力、長商業化周期的資本需求。

智譜（2513）因此被市場迅速擺上政策樣本位置。若一家已在港股掛牌、具AI大模型標籤、又被市場視為中國AI頭部企業的公司，有機會以回A股方式接通科創板融資平台，估值邏輯便不再只是港股單一市場的流動性折讓，而是同時押注A股硬科技溢價、人民幣資金池，以及政策對AI基建的耐心資本支持。

股價破二千不是終點，真正爆點是A/H定價權

港股市場的AI大模型概念股智譜(2513)今日尾市漲幅進一步擴大，收市升26.1%，創2094元的股價歷史新高，市值突破9300億港元，亦是香港「最昂貴」的股票。高股價本身未必等同高估值，但在港股市場，單股價格突破2,000港元，足以形成強烈財經敘事：AI大模型不再只是融資故事，而是被投資者當成下一條資本市場主線。

問題是，回A股想像既可以放大估值，也可以放大審視。若智譜日後真能推進境內上市，A股投資者會追問的不是「AI故事有幾熱」，而是模型能力、收入結構、算力成本、企業客戶黏性、現金流可見度及監管合規。港股炒的是政策預期，A股審的是硬科技成色，兩地資金未必永遠給同一家公司同一個估值倍數。

證監開正門，同時警告炒概念要落鑊

市場容易只記住「AI上市開閘」四個字，但吳清同場亦釋出另一邊訊號：將適時發布規範發展資本市場人工智能的指導意見，嚴查嚴處借科技之名蹭熱點、炒概念，以及操縱市場、內幕交易等違規行為；亦會打擊利用人工智能非法薦股、造謠傳謠、違法交易等亂象。換言之，政策扶持真正AI企業，不等於放任所有AI概念股抽水。

這正是智譜今次升浪最值得警惕之處。若公司能用技術壁壘、商業化收入與合規治理支撐高市值，回A股預期或可成為估值重估的催化劑；若市場只是把「第五套標準」當作短炒口號，股價越高，未來一旦監管問得更仔細、業績落地不及預期，回吐壓力亦會越集中。AI股王的光環，從來既是資產，也是負債。

智譜今日被資金追捧，反映港股市場極度渴望一個能承接AI、政策、回A股和硬科技估值的超級標的。但真正的分水嶺，不是股價是否創高，也不是市值是否突破9,000億港元，而是公司能否證明自身不是政策情緒的載體，而是能穿過A股審核、長線資金和監管問責的硬科技資產。政策開了門，智譜站到門口；下一步，市場要看的不是故事多大，而是底盤有多硬。

Text by BusinessFocus Editorial

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