【彭永東專欄】美股屢創新高 投資者還應繼續觀望嗎？打工仔恐慌中誤把MPF轉成保守基金 點算好？

過市場情緒往往轉變得比想像中更快。今年3月，地緣政治風險升溫，加上通脹前景未明，令環球金融市場一度出現明顯波動，不少投資者擔心股市將進一步調整。然而短短兩個月後，市場氣氛已出現明顯改變。最新數據顯示，新興市場相關指數單月上升9.7%，遠高於MSCI世界指數同期4.6%的升幅，環球股市大致收復年內失地。

資金流向亦反映投資者重新願意承擔較高風險。根據BCT強積金市場數據，亞洲股票基金於5月下旬錄得約5.8%的升幅，而強積金股票基金則錄得今年以來最大的資金淨流入；相反，保守基金同期出現年內最大規模的淨流出。這意味部分投資者開始調整部署，重新提高股票等風險資產的配置比例。

不過，當市場再度向上時，一個熟悉的問題亦再次出現：現在才入市，是否已經太遲？

這正是許多投資者常見的心理矛盾。市場下跌時擔心風險擴大，市場反彈後又擔心高位接貨。結果資金長時間停留在現金或低風險產品之中，始終等待一個看似最理想的入市時點。然而，從長期投資角度來看，影響回報的關鍵往往不是能否準確捕捉最低位，而是能否避免因過度等待而錯過參與市場的機會。

市場上升，並不代表風險已經消失

近期市況正好反映這一點。5月以來，人工智能及科技相關板塊持續吸引資金流入，推動美股及多個亞洲市場屢創新高。然而另一方面，美國30年期國債孳息率一度升至2007年以來最高水平，市場對通脹及利率走勢的憂慮仍然存在。換句話說，股市上升與風險存在並非互相排斥。

事實上，市場從來不會等到所有不確定因素消失後才開始上升。正因如此，投資者更應將焦點放在資產配置和風險管理，而非單純判斷「現在買不買」。值得留意的是，很多本地投資者長期持有較高比例現金，這種做法固然能帶來安全感，但背後亦存在容易被忽略的機會成本。當資金長期停留於低回報工具，除了可能面對通脹侵蝕購買力的風險，亦有機會錯失資產增值及複利累積所帶來的長期回報。

比起預測市場，更重要的是部署策略

這並非意味投資者現時應把所有資金一次過投入市場。一直以來，我都不建議以「All In」或「All Out」的方式管理財富。原因很簡單，短期市場走勢充滿變數，即使專業機構亦難以持續準確預測每一次高低位。

相比之下，以下三項原則往往更具參考價值：
保留足夠流動資金，以應付短期開支及突發需要；
採取分階段投資策略，降低單一時點入市的風險；
保持資產多元化，避免過度集中於個別市場或主題。

強積金其實正是一個典型例子。透過每月固定供款，投資者自然地以平均成本法持續參與市場。許多成功累積退休資產的人，並非因為每次都能準確判斷市場方向，而是能夠在不同市況下持續投資，讓複利效應隨時間發揮作用。

與其問市場貴不貴，不如先檢視自己的配置。

當市場創出新高，投資者或許更值得思考以下問題：
現金持倉比例是否合理？
投資組合有否過度集中於單一市場？
未來5年至10年的財務需求是否有所改變？
現有配置是否仍然符合自身風險承受能力及目標？

相比預測下一輪升跌，這些問題往往更能影響長遠投資成果。畢竟，財富增長的核心從來不是猜中市場方向，而是在合適的資產配置下，持續參與市場，並讓時間成為投資回報的一部分。

彭永東（Joseph）

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