格拉沙家族擬售曼聯股權英超聯賽季軍變逃生門？昔日拒500億天價如今折讓賣盤！奧脫福重建黑洞逼爆紅魔股權內訌？

By Chant Zhao on 04 Jun 2026

紅魔球迷以為卡歷克帶隊殺回英超前三，是曼聯復興號角，而資本市場看到的，卻可能是一條逃生通道。英超豪門曼聯（美股：MANU）再度捲入賣盤風暴。外媒引述知情人士指，掌控球會逾20年的格拉沙家族，正內部討論出售持股。消息刺激曼聯股價盤後一度急升逾6%，華爾街大戶與全球球迷對管理層更迭的強烈期待，直接反映在應聲大漲的股價上。看似市場歡呼改朝換代，實際背後藏着高債務、奧脫福重建巨額開支、雙重股權鎖喉，以及家族成員套現離場的暗戰。昔日拒絕卡塔爾財團逾50億英鎊（約合465億港元）全面收購，今日要面對的卻是估值回落、折讓賣股，格拉沙家族的貪婪算盤，終於迎來反噬時刻。

卡歷克季軍光環，變成格拉沙套現煙幕

費格遜退休後，曼聯多年沉浮，戰績失色，商業光環亦被債務陰影蓋過。今季在卡歷克（Michael Carrick）帶領下，紅魔打出久違銳氣，最終奪得聯賽第三，重返歐冠舞台，管理層更火速與功臣續約至2028年。

球場一邊重燃激情，資本另一邊已經開始計數。歐冠席位意味更高轉播收入、更強贊助叫價能力，以及更漂亮的商業故事。電商、商品授權、零售業務隨戰績回暖，令曼聯估值重新有了包裝空間。

對球迷而言，季軍是希望；對格拉沙套現派而言，季軍更像最佳賣盤海報。卡歷克在球場上救火，反而可能替家族成員打開高位離場窗口。紅魔贏波，資本準備走人，諷刺味道比奧脫福看台上的噓聲更刺耳。

昔日吊高來賣，今日恐怕貪字得個貧

2023年，曼聯曾經站在黃金出口前。卡塔爾財團據報提出逾50億英鎊（約合465億港元）無債務全面收購方案，出價遠高於當時市場估值，堪稱天價支票。格拉沙家族卻嫌未到心理價位，選擇「吊起來賣」，最終逼走中東金主，只把約29%股份售予英力士主席拉特克利夫（Sir Jim Ratcliffe），並交出足球營運權。當年以為紅魔招牌可越拖越貴，現實卻狠狠打臉。

曼聯最新市值約36.4億美元（約合284億港元），對比卡塔爾財團當年接近市值兩倍的出價，格拉沙若重啟賣盤，恐怕不再是坐地起價，變相令自身財富大幅蒸發。如今內部重啟賣盤討論，無疑是為當年的自大與貪婪付出慘痛的折讓代價。資本市場最冷酷之處，在於錯過高位後，談判籌碼不會原地等待。昔日嫌錢不夠多，今日可能連體面離場也要付出代價。

財報表面轉靚，奧脫福黑洞才是終極炸彈

曼聯最新2026財年首9個月業績表面不差，經營溢利達3,770萬英鎊（約合2.94億港元），較去年同期虧損明顯改善，全年收入指引亦獲上調。可惜，華麗數字遮不住底層裂縫。受未對沖美元借款及匯率波動影響，加上解僱前領隊阿莫林（Ruben Amorim）高達1,669萬英鎊（約合1.75億港元）的遣散開支，首9個月仍錄得1,423萬英鎊（約合1.11億港元）稅後淨虧損。球會同時背負約6.5億美元（約合50.7億港元）非流動借款與循環信貸壓力，利息與債務長期啃食紅魔現金流。

更大問題，是奧脫福重建。夢劇場老化多年，翻新或重建隨時涉及數十億英鎊開支。對格拉沙家族而言，繼續持有代表要面對龐大資本投入；對新買家而言，接手曼聯不只是買入豪門品牌，更是接下一座會吞錢的金融火山。

格拉沙仍透過Class B雙重股權架構掌握約67.9%投票權，外部股東難以撼動控制核心。如今家族內部出現套現聲音，賣盤不只是財務決定，更是權力決裂。一旦內訌中的套現派成功壓倒留守派，便可啟動已過18個月窗口期的「強制隨售權」（Drag-along Right），捆綁英力士集團重啟整家公司的終極全賣盤程序，尋找下一位接盤者。