【彭永東專欄】強積金大跌背後的真正訊號 打工仔月蝕逾2萬 是市場波動還是投資盲點？

市場從來不缺波動，但每當帳面虧損以「萬元計」呈現時，情緒往往會被迅速放大。上月強積金（MPF）錄得歷來最大單月跌幅，人均虧損達21,326元，再次觸動打工仔的敏感神經。問題在於：這究竟是一個需要即時避險的訊號，還是長線投資過程中不可避免的一段插曲？

是次波動的導火線，源於美國與伊朗在中東的衝突升級，推動能源價格上行，同時擾動通脹預期與全球資金風險偏好。3月期間，主要市場普遍回落：MSCI 全球指數下跌約6%，MSCI美國指數回落約4.9%，MSCI亞太區指數跌幅更接近13%。短時間內的急速調整，本質上屬於市場對風險重新定價的自然反應。

市場下跌不可怕　錯誤決策才是最大成本

但值得留意的是，市場情緒修復的速度同樣迅速。隨着4月停火訊號出現，標普500指數已收復大部分跌幅，與年初高位只相差約2%至3%。更重要的是，基本面並未配合轉弱，美國失業率維持在約4.3%，通脹仍屬可控範圍，企業盈利預期亦未見大幅下調。換言之，這並非一場由經濟衰退驅動的下跌，而是典型的「事件驅動型波動」。

從投資角度而言，真正值得警惕的未必是市場波動本身，而是投資者在波動中的反應。每當市場出現急跌，不少人傾向即時止蝕離場，表面上是控制風險，實際上卻是在低位鎖定虧損，並在隨後反彈中缺席。

這類「高沽低追」的行為，是長期回報的最大殺手。數據一再顯示，投資者回報往往低於資產本身回報，原因正正來自錯誤的進出時機。換言之，市場波動未必削弱回報，但行為偏差卻會實質侵蝕資產增值。

帳面虧損放大焦慮　忽略配置才是核心問題

是次強積金跌幅之所以引發廣泛焦慮，亦與資產規模擴大有關。現時MPF總資產已超過1.6萬億港元，在高基數下，即使只是數個百分點的回落，亦會轉化為龐大的名義虧損，容易造成心理壓力。

然而，對長線投資而言，單月盈虧從來不具決定性。更值得關注的，是整體投資架構是否合理，包括資產配置、風險分散，以及是否與個人投資目標一致。

這次調整，反而提供了一個重新檢視策略的契機。與其糾結市場短期走勢，不如回歸3個更具結構性的問題：

首先，資產是否過度集中？過去幾年回報高度依賴美國大型科技股，一旦估值壓力或外圍風險上升，調整自然集中出現。2026年開始，資金已逐步流向亞洲及新興市場，反映市場正進入再平衡階段。

其次，分散配置是否真正落實？不同市場與資產類別在各周期表現差異顯著，分散配置不只是降低波動，更是捕捉回報來源的關鍵。
第三，投資是否具備紀律？面對市場訊息頻繁變動，是否能避免情緒主導決策，往往比選擇哪一項資產更重要。

不確定仍在 但市場並非沒有支撐

展望2026年，市場仍存在不確定性，但同時亦具備一定支撐條件。作為美國中期選舉年，政策層面通常傾向維持經濟穩定，加上潛在財政措施及企業盈利支持，有助為市場提供一定程度的下行緩衝。

當然，這一切仍建基於基本面能否延續，包括通脹是否受控、就業市場是否穩定，以及企業盈利是否如期實現。
對投資者而言，真正關鍵從來不是每次準確預測市場走勢，而是建立一套可持續的投資策略能承受波動、具備分散配置，並以紀律執行。畢竟，在市場之中，短期的不確定無可避免，但長期的回報，往往屬於能夠穿越波動的人。

彭永東（Joseph）

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