半新股優樂賽上市未滿月即停牌 涉7300萬隱密轉帳 上市前未有公開 股價累跌65%

7300萬人民幣的離奇轉帳，令半新股「優樂賽共享（2649）」已停牌半個月，小股民喊苦！內地公司優樂賽以「超額認購逾5200倍」的聲勢於3月9日在港掛牌，股價在首日卻狂瀉逾4成，震驚小股民，其後它更被揭發在2月24日至27日期間、即上市前夕曾向一間公司轉帳7300萬元人民幣。這筆驚人巨款較優樂賽2024年全年盈利還要高4成，在上市前卻未有向投資者公開這筆「隱秘巨款轉帳」詳情。雖然優樂賽在3月30日突然停牌後宣布，會成立特別委員會就事件作獨立調查，但已無法彌補對散戶造成的傷害。因停牌前公司股價已較招股價累跌6成半，公司亦暫時未知何時可以復牌，散戶血汗錢慘遭凍結。

事件帶出新股市場良莠不齊，像優樂賽共享（2649）這種「上市後不足1個月便停牌」，還要成立特別委員會，以及委任獨立法證調查員，以調查該公司於上市前夕神秘轉帳7300萬元人民幣的內情的公司，實為香港罕見的IPO笑話。港交所則向傳媒表示，「不評論個別公司」。

內地循環包裝服務提供商優樂賽共享今年3月9日以11元定價掛牌上市，惟首日掛牌已暴跌43.6%至6.2元收市，散戶損失慘重。至3月30日中午，公司更突然公布停牌，停牌時報3.9元，股份僅交易16天，翌日公布延遲刊發全年業績，並一直停牌至今（4月15日）仍未有復牌跡象。公司解釋，需要額外時間向核數師提供今年2月24日至27日期間，向一間實體（公司）轉帳7300萬元人民幣的交易協議資料。優樂賽共享在本月9日再公布，成立特別委員會及委任獨立法證調查員展開獨立調查。

優樂賽共享為中國循環包裝服務提供商，專注為汽車行業零部件製造商及OEM提供共享運營服務，客戶可按需借用及歸還標準化循環容器，公司負責儲存、配送、清潔及維護。上市時曾獲超額認體，但上市後股價卻跌不停。由3月30日開始，持有「優樂賽共享」股票的散戶受停牌影響，相關股票資產等於被凍結，停牌時的3.9元股價，亦僅及11元招股價暴跌近6成半，成為今年香港掛牌的新股之中，累計表現最差的一隻。

從超額認購逾5200倍的「集萬千寵愛於一身」，到上市未滿月即因一筆高達7300萬元人民幣的隱秘轉帳而被迫停牌，優樂賽的案例不僅是散戶的血淚史，更是對香港保薦人制度與上市監管質素的一記響亮耳光。優樂賽的故事在上市前夕已埋下伏筆。根據公司事後披露，在2月24日至27日：也就是公司正在緊鑼密鼓進行招股、保薦人做最後盡職審查（Due Diligence）的關鍵時刻，公司竟向一家不明實體轉帳了7300萬元人民幣。

這筆錢是什麼概念？它比優樂賽2024年全年盈利（5074萬人民幣）還要高出43%。它甚至超越了公司本次上市的總開支（4818萬港元）。

令人震驚的是，這筆足以動搖投資者決策的巨額交易，在厚達數百頁的招股書中竟隻字未提。直到核數師安永（EY）在審核上市後首份業績時，才發現這筆交易的「協議資料」缺失，最終引發了這場「核彈級」的停牌。這令人關注究竟當中涉及員工低級失誤，還是有人蓄意隱瞞。

資深投行人士即指出，在招股期間若出現重大資金往來，保薦人理應透過最後一輪銀行對帳單查出。如果管理層不說，帳單也不顯示，那內控機制形同虛設。事實上，優樂賽的上市首日即現頹勢。儘管超購倍數驚人，股價卻在掛牌首日狂瀉43.6%，由11元定價跌至6.2元。隨後股價一瀉千里，直至3月30日停牌前報3.9元，累計跌幅達64.5%。

對於那些衝著「超購王」名頭入市的散戶來說，這不僅是帳面虧損，而是資產被無限期凍結，股價甚至有機會「變廢紙」。由於公司現正成立特別委員會及委任獨立法證調查員進行調查，復牌之路遙遙無期，網上有散戶質疑這是否騙局。

保薦人質素惹質素：1人處理19宗IPO的畸形生態

優樂賽的崩壞，將矛頭直指其保薦人。業界普遍質疑：作為守門人，保薦人是否真的履行了盡職審查？事實上，這並非個別例子。近期港股IPO市場「甩轆」事件接二連三：優樂賽連每手股數都寫錯（500股寫成200股）；銅師傅（0664）寫錯超額認購倍數；飛速創新（3355）分貨數目出錯。這些看似「印刷錯誤」的小事，折射出的是專業精神的全面崩塌。

證監會（SFC）早前已發出警告，揭示了部分保薦人的「罪狀」：
走馬看花：盡職審查流於形式，只為「跑數」。
經驗尚淺：團隊中四成人甚至連一年IPO經驗都沒有。
分身乏術：最誇張的案例中，一名主要人員（Signing Principal）竟然同時處理19宗申請。
抄襲成風：直接將其他公司的招股文件「Copy & Paste」。

證監會行政總裁梁鳳儀曾指出，去年12月時，僅13個保薦人就處理了市場上7成的新股項目。在「僧多粥少」且承銷費被大幅壓低的情況下，部分中資投行為了接單，質素自然大幅下滑。

面對新股市場的亂象，港交所與證監會正試圖重典治亂。目前，港交所已建議優化「退回機制」，未來不僅會將被拒絕的保薦人「貼堂」（公開名單），連相關會計師、律師及行業顧問的名字也會一併刊登，實施「連坐法」。

然而，對於優樂賽的投資者而言，這些遲來的監管修補已無法挽回損失。這宗涉及7300萬元隱秘轉帳的羅生門，已成為香港金融中心形象上的一道深刻傷痕。如果說優樂賽的業務是「循環包裝」，那麼這次事件包裝出的，卻是一個充滿漏洞、監管套利與專業失德的資本怪圈。在集資額重回全球前列的背後，香港股市更需要的，或許是重新找回那份對投資者負責的底線。

Text by BusinessFocus Editorial

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