【小龍專欄】油價高企 關稅重壓與避險失效 145美元的石油 令股市泡沫進入倒數？

踏入 2026 年 3 月，全球金融市場正陷入自 1970 年代石油危機以來最複雜的「連環追撞」。中東地緣政治黑天鵝引發霍爾木茲海峽停擺，將布蘭特原油推向每桶 145 美元的極端邊緣；而與此同時，美國特朗普政府在 2 月底剛被最高法院裁定「緊急關稅」違憲後，隨即火速啟動「122 條款」開徵 10% 全球進口附加稅。這種「能源衝擊 + 關稅重壓」的雙重夾擊，正交織成一場典型的滯脹風暴，令過去一年靠流動性支撐的股市泡沫面臨前所未有的「死亡擠壓」。

滯脹幽靈與利潤的「死亡擠壓」

目前股市面對的首要不確定性，在於「滯脹」路徑的不可控性。油價飆升本質上是對全球消費者的變相徵稅，而近期加徵的 10% 全球關稅則進一步墊高了供應鏈成本。高盛與專家姚遠均指出，這是一種極具破壞力的「供給側負面衝擊」，一方面無情地推高通脹，令美國 PCE 通脹預期直衝 5%，另一方面則嚴重削弱企業利潤與私人消費。對於處於歷史高位的股市而言，這意味著「利潤下調」與「殺估值」將同步發生。過去投資者習慣於「低通脹、高增長」的美夢，但在 2026 年，企業在能源成本與進口關稅的雙重夾擊下，成本轉嫁能力已達極限，這道「死亡擠壓」正成為刺破資產泡沫的最強利刃。

聯儲局的兩難困局與避險神話幻滅

貨幣政策的透明度已因戰火與關稅戰徹底消失。原本市場寄望聯儲局在 2026 年展開減息週期，但在通脹失控的威脅下，官員們陷入了「救經濟還是抗通脹」的極端兩難。高盛現已將首次減息時間推遲至 9 月，但更令專業機構膽寒的是，傳統避險工具正集體失靈。在以往的動盪時期，資金理應湧入國債避險，但由於市場預期滯脹將迫使利率長期維持高位，美國 10 年期國債拍賣需求極度慘淡，收益率不降反升至 4.2% 以上。當國債這艘「避風港」因為通脹預期而縮水，股市失去了最後一道安全護城牆，這種「債市失血」反過來又提高了企業的融資成本，令市場陷入惡性循環。

地緣政治與關稅戰的「時間黑洞」

更深層的不確定性來自於地緣政治與貿易戰的長期化風險。霍爾木茲海峽的封鎖究竟會持續一個月還是整個季度，其對全球供應鏈的破壞力有天道之別。加上特朗普政府威脅將 10% 的臨時關稅提高至 15%，這種「政策不可預測性」令全球製造業，特別是亞洲的半導體與汽車供應鏈，面臨結構性斷裂的危險。與過往的短期衝擊不同，2026 年這場風暴展現出極強的韌性與持久力，令投資者根本無法進行有效的長線資產配置。

亞洲製造業心臟的「斷電」風險

視線轉向亞洲，日、韓兩國作為能源進口依賴度極高的經濟體，其股市在衝突爆發初期的暴跌與熔斷，正是市場對「滯脹」會徹底摧毀其製造業根基的恐慌反應。雖然中國憑藉以煤炭為主的能源結構及龐大的儲備，展現了較強的抗震能力，但全球避險邏輯的生變以及美國新關稅的陰影，亦令人民幣資產面臨重新定價的壓力。這場危機正揭示一個冷酷現實：在一個能源供應被切斷、貿易壁壘高築的世界裡，過去幾年所建立的高估值資產，正處於一個沒有緩衝的「重力加速」過程。

2026 年這場由中東戰火、高燒油價與強硬關稅交織而成的金融風暴，正將全球經濟推向一個「高通脹、低增長、高不確定」的新常態。當前股市的相對平靜，或許只是暴風雨前的寧靜。當國債與股市同時失效，投資者必須認清，傳統的「逢低買入」策略可能已不再奏效。在接下來的幾週，油價走勢與美國關稅政策的進一步演變，將成為決定全球股市是「技術回調」還是「系統性崩盤」的終極指標。

小龍

江恩理論及時間周期專家，陸港台出了多本著作及受不同媒體轉載文章，多次提前預測大市轉勢時間。

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