KGI 凱基 2026年環球市場展望

跨域均衡佈局

香港 - Media OutReach Newswire - 2026年1月13日 - KGI 凱基今天發佈2026年環球市場展望，內容涵蓋美國、中國內地、香港、台灣及新加坡市場。

回顧2025，特朗普上任後隨即展開關稅貿易戰，至今關稅仍存在不確定性，但整體情況較年初緩和。去年特朗普再創美國最長停擺紀錄，市場正持續觀察其管治下的美國走向，並評估經濟發展及利率動向的潛在影響。中國將就「十五五」發展計劃推動首年政策，並在外部挑戰下，刺激國內經濟增長。

在此背景下，對2026年佈局我們推薦「LEAD」策略建議︰

1. Liquidity Shift 資金挪移
2. Earnings Focused 聚焦盈利
3. Adding Credit 加碼信用
4. Diversified Assets 資產分散

凱基首席投資總監梁啟棠表示︰「展望 2026 年，投資者可採取 LEAD 策略部署︰L是 Liquidity Shift，受惠美元轉弱與減息，資金料流向非美及亞幣；E是 Earnings Focused，聚焦盈利增長支撐估值，佈局美、歐、日股；A是 Adding Credit，鎖定龍頭企業債信，加碼 A 級投等債；D是 Diversified Assets，因應股債聯動上升，納入另類資產以優化配置。」

宏觀及美國市場
美國經濟自 2025 年第四季開始出現較明顯的放緩，並將延續至 2026 年上半年，消費的負面影響將逐步浮現，企業投資亦會減慢；不過，AI 帶動的生產力提升在一定程度上可為美國經濟提供支持，預計 2026 年經濟增長達 2.2%。歐元區將維持溫和增長，德國在財政擴張下經濟改善將尤為明顯；日本經濟由內需推動的力量增強，財政刺激亦成為額外動力；中國則在 2025 年於貿易保護主義環境下顯示一定韌性。隨着美國通脹預期風險逐步回落及勞動市場風險上升，聯儲局已於 2025 年 9 月開始減息，2025年累計減息 75 個點子。預料 2026 年仍會再減息 50 至 75 個點子。

美股方面，AI 提升生產力、降低成本，使企業盈利保持穩健的趨勢仍可持續，預計 2026 年標普 500 盈利按年增長 13.55%；惟因風險溢價可能上升，估值難再進一步擴張，年底目標價看 7,650 點。走勢上，第一季或仍反映下行風險，第二季有望企穩回升，並於第四季、特別是期中選舉前後，出現較明顯升幅。行業配置方面，AI 主題仍看好核心科技、半導體、受惠用電需求增加的公用事業、因先進製造投資升溫而受惠的機械設備，以及工業房地產信託基金 (REITs)。非 AI 板塊則看好軍費佔比提升下的航太與國防、因關稅而受惠的製藥股，以及受惠於投行業務活躍的資本市場類別。債券配置方面，美國經濟轉弱及聯儲局減息將帶動美國國債利率回落，預期 10 年期美債孳息率於第二季回落至 3.5%-3.7%。建議 2026 年上半年可配置美國國債或較高評級的投資級企業債，下半年則可隨政策利率及經濟見底，逐步轉向非投資級企業債。

凱基投顧董事長朱晏民表示︰「AI正引爆新一輪生產力革命，成為支撐美國經濟及企業盈利的關鍵動力。雖然美國經濟預料會放緩，但仍不致步入衰退，而關稅政策帶來的短期衝擊有望在2026年首季逐步淡化。聯儲局減息步伐或由每次減息放慢至隔次減息，但整體仍處於減息周期，在經濟未衰退的情況下，利率下行將持續利好股市表現。」

中國內地及香港市場
宏觀經濟方面，隨著多國貿易協議達成，風險回落，惟受外圍拖累，預期2026年中國GDP實質增長將略放緩至4.6%。今年中港投資市場建議留意四大核心。(1)在消費領域，內需確立為增長核心，貢獻逾半GDP。隨著「以舊換新」效應減退，預計中央將落實「十五五」及經濟會議規劃，推出涵蓋文娛體育的新一輪補貼，持續提振居民消費。(2)金融市場方面，風險偏好提升。鑑於債息與定存息差收窄，龐大儲蓄正流向資本市場尋求回報。銀行保險業基本面築底，信貸結構加速從房地產轉向支持實體工業。(3)針對「反內捲」議題，PPI 持續弱勢，去產能成焦點。相較2015年，本輪涉及更多下游民企且需顧及就業，挑戰更艱鉅。預期行業整合需時，但衝擊可控，利好長遠健康發展。(4)關於新質生產力，這將取代房地產及舊基建成為投資主軸。數字基建支撐AI及具身智能，人形機器人料於2026年迎來商業化的「iPhone時刻」。具核心技術自主權的創新藥等龍頭，將享更高估值溢價。

最後，我們對恒生指數前景持樂觀態度。預期聯儲局減息將推動資金回流中港股市。基於預期市盈率上調至13.5倍預測市盈率及8%盈利增長，我們設定2026年底恒指目標為30,000點，潛在升幅約14%。隨著信心恢復，投資風格有望由守轉攻。推薦12大選股:小鵬汽車 (9868)、優必選 (9880)、騰訊控股 (700)、阿里巴巴 (9988)、中國宏橋 (1378)、友邦保險 (1299)、中國平安 (2318)、招商銀行 (3968)、康方生物 (9926)、泡泡瑪特 (9992)、騰訊音樂 (1698)及信和置業 (83)。

凱基首席投資總監梁啟棠表示︰「2026年是中國經濟的關鍵轉折點。雖然市場預期GDP增長放緩至4.6%，但『新質生產力』如人形機器人正接棒成為新增長引擎。市場最關鍵的訊號是資金正在『甦醒』—龐大的儲蓄正從低息定存流向資本市場尋求回報。隨著風險偏好回歸及政策發力，現在是投資策略由『防守』轉向『進攻』的最佳時機。在估值修復與盈利增長雙重驅動下，我們看好恒指上望30,000點，中港股市的配置價值已全面重現。」

台灣市場
相較於 2000 年科網泡沫期間近五年的大牛市，本輪由 AI 推動的升勢至今僅約三年，顯示現階段仍屬中段行情，2026 年有望延續向好格局。儘管 AI 概念股估值偏高，但在強勁基本面支持下，台灣 AI 供應鏈的市盈率相對盈利增長比率 (PEG) 普遍仍低於一倍。我們預測 AI 供應鏈在 2026 年的整體盈餘有望增長 21%，延續 2024 年及 2025 年分別達 35% 與 43% 的高增速。

AI 股對台股整體盈利的貢獻度已突破六成，隨着 AI 軍備競賽持續推進，台股 2026 年盈利增速預料將由 2025 年的 14% 擴大至 20%。縱使 AI 浪潮有望支撐 2026 年向好格局延續，但市場波動亦同步升溫，主因包括：(1)累積升幅大、估值逼近上限；(2)美國期中選舉帶來政策及政治不確定性；(3)聯儲局減息節奏存變數。

預料台股或再現「微笑曲線」走勢：第一季延續升勢；第二至第三季出現健康調整；第四季行情再度回暖。展望 2026 年，投資焦點將圍繞兩大主線。其一，AI 供應鏈規格升級有望帶動產業邁入新一輪成長周期，受惠板塊包括晶圓代工、GPU 與 ASIC、高階封裝(CoWoS)、測試介面、記憶體、ODM、散熱、CCL、ABF、PCB、交換器及電源等關鍵零組件，反映 AI 運算需求持續擴張及 GPU 平台升級動能強勁。其二，多元主題及防守性配置亦不容忽視，包括摺疊 iPhone 與智慧穿戴裝置帶動的消費電子創新，以及具備剛性內需與穩定高息特色的標的，為投資組合提供兼具增長與收益的平衡策略。整體而言，2026 年的投資部署宜同時兼顧高增長動能及抗波動能力，以應對市場可能出現的波動。

凱基投顧董事長朱晏民表示︰「AI帶動的穩健盈利增長及仍屬合理的估值，為台股向好提供堅實基礎。隨着企業及消費端加速採用 AI，算力需求強勁上升，而算力供給受限於晶片及電力樽頸，2026 年相關硬件供應商仍將面對供不應求的市況。台灣 AI 供應鏈將持續受惠，特別是規格升級帶動的受惠板塊。」

新加坡市場
2025年前三季新加坡整體經濟表現優於預期。這主要是由於美國調整了其互惠關稅政策，並與主要貿易夥伴達成協議，從而緩解了全球貿易緊張局勢。製造業、批發貿易以及金融保險業仍然是新加坡經濟的增長支柱，各領域均錄得可觀增長。特別值得一提的是，在電子、交通工程及生物醫藥製造集群的推動下，製造業增長尤為強勁。全年展望保持樂觀，預計這股增長勢頭將持續至年底。

展望未來，2026年的全球經濟前景顯示，包括中國和歐元區在內的新加坡大多數主要貿易夥伴的GDP 增長將放緩。這主要是受到美國關稅的影響，進而抑制了對東南亞出口產品的需求；不過，受惠於人工智能的投資，美國的經濟增長預計將保持韌性。因此，新加坡的外向型行業(特別是製造業和貿易相關服務)預計擴張速度將比2025年緩慢。雖然電子及相關行業將受益於AI需求，但部分精密工程和生物醫藥的國內產量可能會放緩。此外，建築業預計將會增長，但面向消費者的行業則可能持續低迷。然而，相對較低的利率和持續的政府支持將緩衝經濟放緩的影響，且資本市場仍將受益於上行重估的催化劑。

凱基新加坡研究主管陳廣治表示︰「由於貿易緊張局勢的緩和以及人工智慧浪潮的推動，新加坡在2025年實現了顯著的經濟擴張。政府積極的舉措為股市牛市提供了強勁助力，預計這股強勁的勢頭將會持續，為2026年帶來樂觀的經濟前景。」
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