法國政治危機暫消除 歐元走勢還看美匯

近日法國政治危機暫得以紓緩，消除歐元近期一大主要不明朗因素，市場焦點將再度轉向中美貿易前景及本月底的聯儲局議息會議。我們相信，法國政局及財政狀況對歐元走勢的影響暫或有限，隨著歐美貨幣政策背馳，加上歐元區最大經濟體德國的經濟前景轉趨樂觀，中線仍有望支持歐元表現。

法國總理勒科爾尼上周在兩項不信任動議投票中順利過關，承諾暫停實施2023年養老金改革法案，包括取消上調退休年齡，贏得來自社會黨的關鍵支持，短線有助紓緩投資者的憂慮，支持法國股市反彈，歐元兌美元亦從本月低位稍為回穩。

儘管法國政府今次能避過重新選舉，惟中長線卻可能埋下更大的財政危機。自法國總統馬克龍去年6月解散國會並提前舉行大選後，國會出現三大政治陣營，導致政府陷入「懸峙國會」狀態，難以穩定施政。法國去年的赤字佔國內生產總值已升至5.8%，遠高於歐盟3%的目標。勒科爾尼向國會提交的新預算案，提出要把赤字率從今年的5.4%降至明年的4.7%，並稱法國若要保持信譽則必須把赤字率控制在5%以下。這樣大幅度的削赤，最終能否在國民議會獲得足夠支持，還是有一定的不明朗性。

事實上，在野黨多番否決弱勢政府的預算案，除了因為各自在財政預算方面的取態，還因為馬克龍去年提早大選的政治豪賭失敗，因此在野黨一再挑戰他的執政權威，希望迫使民望低迷的馬克龍辭職，提早原定2027年方舉行的總統大選。這一年多以來，馬克龍唯有透過不斷更換內閣來勉強支撐其統治。所以，即使勒科爾尼的新內閣暫時通過不信任投票的一關，各政黨（尤其是在民意調查領先的右翼國民陣線）對總統寶座的覬覦，很可能還是會對預算案有諸多留難。

繼惠譽後，標普近日亦宣布將法國信貸評級由AA-下調至A+，稱法國財政狀況的不確定性仍然較高。市場憂慮此舉可能引發部投資準則較嚴格的基金沽售法國債券，導致法國國債孳息率再度回升，亦關注穆迪本周五會否調整法國的評級。未來一兩個月，外界將繼續留意法國預算案的協商進展。

另一邊廂，市場對德國的財政計劃則相對正面。德國成立5,000億歐元的特別基建基金，用於能源轉型、交通、數碼化、科研、醫療等領域。市場普遍視為德國擴張性財政政策的重大轉向，將有助推動德國經濟增長，並上調德國經濟增長預測；歐洲央行行長拉加德讚揚德國的財政政策將在未來數年發揮更具支援性作用。德國經濟狀況改善，有望帶動歐元區整體經濟。

隨著法國短期的政治不確定性有所消除，歐元兌美元走勢將再次取決於美匯走向。市場焦點將再度轉向中美貿易前景及本月底的聯儲局議息會議。歐洲央行減息周期有望結束，而聯儲局可能需要進一步下調利率，歐元兌美元中線不排除重返9月高位1.192；中短線支持位為8月低位1.139。

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