政府加碼育兒補貼資本市場迎來「嬰兒潮紅利」如何重塑萬億級市場？

By Michael Chan on 18 Mar 2025

為什麼全球多國都在加碼育兒補貼？當東亞國家陷入「少子化陷阱」，北歐家庭卻能享受從搖籃到大學的全程保障，政策差異背後藏著怎樣的經濟密碼？在中國，當三孩政策配套措施逐步落地，，例如內蒙古三孩家庭可獲10萬元補貼。資本市場悄然掀起一輪「嬰兒潮紅利」投資熱，這場政策驅動的產業變革正在重塑萬億級市場格局。

一、政府加碼育兒補貼政策

近年來，全球多國相繼推出育兒補貼等政策應對出生率下降帶來的經濟挑戰。為了應對勞動力減少和老齡化問題，各國政府通過育兒津貼、稅收減免等措施，刺激育兒支出並推動「嬰童經濟」發展。瑞典、美國和日本等國家早已實施類似政策，其中日本政府計劃每年投入約3.5萬億日元支持兒童保育，並從2024財年起取消補貼收入限制，延長補貼發放年限至高中畢業。美國則通過擴大發放兒童稅收抵免，直接增加家庭消費力，推動兒童用品銷售增長。

在國家層面，2025年3月5日，《政府工作報告》明確提出「制定促進生育政策，發放育兒補貼」，首次將育兒補貼上升為國家戰略，旨在通過經濟支持緩解生育壓力。2025年3月17日，中共中央辦公廳、國務院辦公廳聯合印發了《提振消費專項行動方案》，提出研究建立育兒補貼制度，要求加大生育養育保障力度，並配套教育、醫療等普惠性服務支持。

在地方層面，2025年3月13日，內蒙古呼和浩特市衛生健康委員會網站發布最新育兒補貼實施細則，對於符合要求的家庭，生育一孩一次性發放育兒補貼1萬元，生育二孩發放育兒補貼5萬元，生育三孩及以上發放育兒補貼10萬元。3月16日，浙江省人民政府辦公廳發布的《大力提振和擴大消費專項行動實施方案》提出，建立實施生育補貼制度，為符合條件的生育家庭發放生育補貼。鼓勵有條件的地方發放結婚消費券、托育券，開展普惠托育基本公共服務。

這表明國家層面的育兒補貼政策將持續加碼，未來有望在全國範圍內形成長效機制。隨著政府加大財政投入支持家庭育兒，中國的出生人口有望逐步企穩。國家統計局最新數據顯示，2024年全國新生兒數量罕見出現回升，達到954萬人，比上一年增加了52萬人。

二、產業鏈上下游受益分析

育兒補貼和鼓勵生育政策的推進，將沿著母嬰產業鏈的上中下游，產生一系列連鎖反應，催生部分行業和企業的機遇。整個母嬰經濟生態，包括上游的生產製造企業，中游的零售電商平台，以及下游的教育、醫療服務機構，都有望從中受益。

（一）上游：原材料與製造業
母嬰產品製造企業最先受益於育兒消費的增加。以好孩子國際（HK.1086）為代表的母嬰用品生產商將迎來更多訂單需求。好孩子是全球領先的嬰兒車、童床和安全座椅製造商，業務遍及國內外。預期截至2024年12月31日止年度，公司純利將錄得介乎約3.25億至3.75億元，較2023年同期近2.09億元增長約55.9%至79.9%。

嬰幼兒食品和奶粉供應鏈同樣站上風口。育兒補貼提升了家庭預算，父母更願意購買高品質的奶粉、輔食等，提高寶寶的「消費待遇」。這將直接推動貝因美等本土嬰幼兒食品企業及達能（Danone）等國際奶粉巨頭的銷售增長。2024年前三季度，公司營業總收入為20.87億元，同比較去年同期上漲8.91%；歸母淨利潤為7179.36萬元，同比較去年同期上漲45.30%。

國際廠商方面，達能最新財報顯示其中國區特殊營養品業務重拾升勢，2024財年在大中華及北亞地區實現了8%的銷售增長，嬰幼兒配方奶粉繼續擴大市場份額。經歷了過去四五年的行業低迷後，中國嬰幼兒奶粉市場在2024年迎來了復甦拐點：各大品牌相繼推出超高端新品迎合消費升級，同時2024年出生人口出現回升，為奶粉銷售注入了難得的增量。

隨著各地探索類似政企合作模式，如發放母嬰用品消費券、奶粉補貼等，上游生產企業將切實分享到育兒補貼帶來的市場紅利。總的來說，原材料和製造環節的上市公司將通過銷量增長和產能釋放，實現收入和利潤的雙提升。

（二）中游：零售與流通
育兒補貼發放後，資金最終會流向消費端渠道，中游的零售和電商平台將直接受益於母嬰產品消費熱潮。首先，線上電商方面，阿里巴巴、京東、拼多多等電商巨頭早已將母嬰作為重要品類運營。據統計，2022年中國母嬰電商市場交易規模已增至約12,155億元，同比大增10.5%。這一萬億級別的市場，有望在生育鼓勵政策推動下繼續擴張。

育兒補貼相當於由政府替年輕父母「下單」一部分奶粉錢、尿布錢，當這筆真金白銀湧入電商平台，勢必帶動相關商品的銷量上升。對於阿里巴巴（HK.9988）來說，其在香港二次上市募資也部分用於新零售和下沉市場業務，母嬰消費升級正符合其戰略方向；京東、美團等則可以通過大數據精準營銷，觸達領取補貼的新晉寶爸寶媽群體，從而提升客單價和用戶黏性。

（三）下游：教育、醫療與服務業
育兒支出的增加將推動教育培訓、醫療健康和家庭服務等領域的增長。教育行業受益於新生代人口的增加，雖然嬰兒出生後幾年才能進入教育消費階段，但早教和素質教育機構已經開始布局「低幼市場」。如新東方、好未來等教育巨頭，紛紛轉型進入嬰幼兒啟蒙領域，推出學前兒童英語啟蒙、思維訓練等課程。三孩政策放開後，更多家庭願意在幼兒階段提前投入，為行業帶來了新的增長點。

醫療衛生領域的需求增加，為相關服務和藥品設備企業帶來利潤機會。新生兒數量增多，意味著產科、兒科門診量上升，民營婦產醫院和月子中心等將拓展業務。例如，美中宜和醫療集團和香港養和醫院等加大產科和新生兒科的投入。兒童疫苗、兒科用藥、醫療器械等生產企業也將迎來更多訂單。錦欣生殖（HK.1951）便抓住了「三孩經濟」的機會，其股價在政策刺激下大漲，業績也呈現高速增長。

家庭服務業也因育兒開支擴張而興盛，許多領取育兒補貼的雙職工家庭選擇聘請月嫂、育兒嫂等專業人士。Quest Mobile的數據顯示，2024年中國家庭在月嫂和育嬰師服務上的支出同比增長超過28%。如港股上市的家政服務平台天鵝到家，也在2024年財報中提到家庭育嬰服務需求激增，平台整體交易額增幅顯著。這一新興服務模式孕育著巨大的商業機會，未來有望催生新的上市公司或獨角獸企業。

三、政策東風起，誰能抓住生娃商機？

展望未來，隨著人口問題日益成為全球關注的重點，全球範圍內的生育支持政策有望不斷優化，從而進一步釋放家庭的消費潛力。對於相關上市公司而言，唯有持續推動產品創新與服務升級，才能在政策紅利的推動下，獲得市場的深度認可。畢竟，育兒不僅僅是經濟上的考量，更是一項策略性投資。企業若能順應政策趨勢，便能夠牢牢掌握未來消費市場的關鍵。