黃金界「愛馬仕」 老鋪黃金（6181）市值破千億 股價狂飆13倍！

被譽為黃金界的「愛馬仕」的老鋪黃金（6181），自去年6月28日在港交所上市以來，股價就一路飆升，截至今日（3月6日），股價已達到620港元，較發行價（40.5港元）上升超過13倍，市值更突破了1000億港元，超越知名珠寶品牌周大福，成為港股黃金珠寶領域的龍頭企業；而今年內漲幅亦達150%，大幅跑贏恒指。

老鋪黃金的強勁升勢，除來自金價持續上揚的大環境外，亦與其市場定位有關。該公司主攻「古法黃金」細分市場，在行業中建立了差異化優勢，尤其近年受“國潮”興起和消費者對傳統文化興趣增加的帶動，古法黃金飾品需求爆發式增長。

根據行業研究，國內古法黃金珠寶市場規模已從2018年的約130億元擴張至2023年的約1573億元，五年複合增速高達64%，預計到2028年將攀升至逾4200億元。在整體黃金珠寶消費放緩的背景下（例如2024年二季度中國金飾需求同比下滑約35%），古法黃金成為逆勢增長的亮點。

作為最早專注古法手工金藝的品牌，老鋪黃金憑借深厚的文化內涵和精湛工藝，成功引領這一新潮流。相比之下，周大福、老鳳祥、老廟等傳統珠寶巨頭主要面向大眾市場，產品線廣泛，雖近年也陸續推出古法金系列以順應趨勢，但在古法金品類的品牌認知和高端形象上暫難與老鋪黃金比肩。

老鋪黃金更以非遺級別的手工技藝和原創設計構築護城河，截至2023年底已累計推出超1800款原創設計產品，既有日常佩戴飾品，也涵蓋文房器具、擺件等文化屬性產品，產品矩陣豐富且獨具東方美學。這使其在高凈值客群中樹立了“黃金界愛馬仕”的口碑，客單價和複購率遠高於同行。

上月，老鋪黃金發布2024年度盈喜，預估凈利潤同比大增約2.5倍，遠超市場預期。同時，國際金價在去年第四季度至今年初屢創新高，也間接影響了黃金珠寶板塊的情緒。

一方面，高金價令普通消費者購買金飾的意願下降，但老鋪黃金以一口價延遲調價的策略，反而在金價上漲初期突顯出“抄底”價值，吸引顧客搶購，實現同店銷售額攀升；另一方面，金價上漲也提高了公司庫存黃金的賬面價值，在一定程度上利好毛利表現。

值得關注的是，老鋪黃金於2月下旬在多地門店實施了小幅提價（約5-10%）並公告限量銷售措施（每人每日限購一定數量），此舉不僅在提價前刺激了消費者排隊搶購，提升當月銷量，還進一步強化了品牌的稀缺性和奢侈品調性。

從政策環境看，政府近年來鼓勵文化消費和傳統工藝傳承，老鋪黃金主打的古法黃金正契合傳統文化覆興的大潮，這為其品牌推廣提供了順風助力。此外，中國黃金協會自2021年以來出台了《古法金飾品》等行業標準，老鋪黃金作為起草單位之一，都有助於鞏固其行業領先地位並規範市場秩序。

Text by BusinessFocus Editorial

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