【跨市思維】股神巴菲特背後的長勝軍師 投資獲利靠5個鐵則 實地觀察公司很重要

在1982年的股東信中，曾被「股神」巴菲特（Warren Buffett）稱為「財產保險業務中最好的投資經理」的Lou Simpson於2022年離世，享年85歲。Lou Simpson在伊利諾伊州海蘭帕克長大，曾在西北大學（Northwestern University）短暫學習，然後轉到俄亥俄衞斯理大學（Wesleyan University），並於1958年獲得會計和經濟學雙學位；兩年後，他獲得了普林斯頓大學（Princeton University）的碩士學位（也曾於 1960 年至 1962 年期間擔任該校的經濟學教授）。從普林斯頓大學畢業後，Lou Simpson 回到芝加哥，曾在Stein Roe & Farnham工作，並於1969年成為這家投資公司的合夥人；之後，Lou Simpson搬到洛杉磯，並在Western Asset Management擔任總裁兼CEO。

在1979年8月，Lou Simpson巴菲特德會面後，正式加入「股神」旗艦投資公司巴郡哈撒韋（Berkshire Hathaway）旗下汽車保險業務分支GEICO擔任投資經理。顯然，Lou Simpson在GEICO給人留下了深刻印象：在接下來的三十年裡，到2010年正式退休時，他在汽車保險公司負責管理的投資增長到50億美元。而GEICO的業績亦可概括為一句話：驚為天人。

事實上，在2004年的股東信中，巴菲特披露了Lou Simpson管理的GEICO股票投資組合的年度業績，更把該部分標題為「紀律投資者的肖像」。從1979年，若把1,000美元投資投資在Lou Simpson管理的投資組合，到2004年的價值將高達至約10.16萬美元（增長超過100倍），而同期，如果投資於標準普爾500指數，則只增值至約2.37萬美元。換句話說，GEICO股票組合的複合年回報率約20.3％，遠高於指數在同一時期約13.5％的年化率。這難怪「股神」在2010年的股東信中所寫道：「簡單地說，Lou Simpson是投資界的偉人之一，我們會想念他。 」

GEICO在1986年的年度報告中，概述了Lou Simpson的投資方法有五個關鍵準則：一，獨立思考；二，投資優質企業；三，只支付合理的價格，即使是出色的業務；四，長期投資；五，不要過度分散。此外，Lou Simpson是這樣描述他的思考過程的：「我的方法是折衷的。我們會試著仔細閱讀所有關於該公司的文件，也會嘗試與競爭對手交談，也試圖找到比我們更了解業務的人。我們不依賴華爾街的研究報告，而是做自己的研究，並盡量與高層管理人員會面。我們所做的是管理一個由10到15隻股票組成的長期投資組合。他們大多數人都是美國公司，而且都有相似的特徵。基本上，這些公司都是優質的企業，擁有很高的資本回報率（ROE），始終如一的良好回報；此外，他們的領導者希望為股東創造長期價值，同時也善待利小股東。」

最後，Lou Simpson認為上市公司管理質量是投資決策的關鍵部分：「多年來學到的一件事是，企業管理在創造（或減少）價值方面起了重要作用。我們除了會盡量去見高管以外，更喜歡去參觀相關公司。理由是管理層可以有冠冕堂皇的書面回覆，但弄清楚公司高層真正想法其實更重要。」

李浩然

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