【跨市博弈】投資大師30年來看好中國年回報率14% 指中國彈藥充足惟市場欠信心

By 徐立言 on 08 Oct 2024

Overlook Investments的創始人Richard Lawrence是亞洲股市的傳奇人物，憑藉其獨到的投資眼光和堅定的亞洲策略，實現了長達30年的穩健投資績效增長。最近，他在一個訪談中分享了他的投資哲學和經驗，從中可以了解他如何在混亂的市場中看到了機遇，並為何他選擇將重注放在中國這片充滿機遇與挑戰的土地上。

Overlook Investments自1991年成立以來，年複合回報率高達14.3%，遠超標普500指數的10.4%。Lawrence的投資哲學可謂是「價值投資+亞洲特色」的絕妙結合。回顧1997至1998年的亞洲金融危機，Richard Lawrence並未像大多數投資者一樣慌亂割肉，反而選擇在市場低谷時期大舉買入。他的基金在危機期間下跌了約65%，但這正是價值投資者的機會之所在。Richard Lawrence敏銳地捕捉到了中國製造業的潛力，並在市場恢復時獲得豐厚回報。這一策略的成功背後，是他對宏觀經濟環境的深刻理解。與「股神」畢非德不同，Richard Lawrence並不忽視整體經濟形勢，而是將其視為投資決策的重要參考，這一點無疑是他避開了許多投資陷阱，並在市場復甦時迅速獲利。

事實上，Richard Lawrence與畢非德之間的互動也充滿戲劇性。在推薦台積電(TSMC)給畢非德時，Richard Lawrence展現了他對亞洲市場的信心。然而，畢非德最終選擇賣出，這一決策讓Richard Lawrence對宏觀環境的重要性有了更深的體認。或許畢非德的保守策略在這裏顯得稍顯過時，但Richard Lawrence卻從中汲取了寶貴的教訓，進一步鞏固了他對亞洲市場的押注。

在2010年，Overlook Investments的基金在中國的配置僅為6%，而到了2020年，這一比例飆升至55%。這種大膽的資產配置轉向，顯示了Overlook Investments對中國市場的深刻信任。這一切背後的推動力，不僅僅是低估值，更是一種對未來的預見。

Richard Lawrence對中國市場的看法也頗為中肯。他指出中國強勁的資產負債表(3萬億美元外滙儲備、保守的存貸比)與疲軟的消費信心形成鮮明對比。房地產市場的泡沫破裂無疑是罪魁禍首，給家庭財富帶來了巨大的打擊，使得消費者信心大打折扣，但Richard Lawrence認為，中國政府的「彈藥庫」充足，目前問題在於市場信心不足，而中國政府的「戰術性」刺激措施終將奏效。畢竟，中國居民存款是股市總市值的兩倍，中國的經濟基礎依然堅實。這筆「火藥」遲早會被點燃起來。

在Richard Lawrence的眾多投資故事中，對長江電力(600900.SH)的投資無疑是最具戲劇性和影響力的一筆。長江電力是中國三峽集團控股的上市公司，現擁有三峽、葛洲壩、溪洛渡及向家壩四座電站的全部發電資產，作為世界上最大的水力發電設施，去年70億美元的自由現金流和僅2.5億美元的資本支出就是明證。Richard Lawrence瞄準了三峽大壩的高現金流和低成本電力供應能力，於是他果斷地投資於這一能源巨頭，享受着7塊錢買入，如今30塊錢一股的豐厚回報，外加每股4、5元的累計股息。當然，這只是他眾多成功投資中的冰山一角。Richard Lawrence在多個行業中尋找價值洼地，從製造業到半導體，再到基礎建設，每一步都堅持其簡單而有效的投資原則。他的基金在這些領域中取得了穩定的增長，無疑為投資者帶來了長期的財富積累。

對於中美關係，Richard Lawrence比喻作「十歲小孩在操場上打架」，暗諷雙方缺乏成熟的溝通和外交策略。他認為，美國對中國的傲慢和誤判，低估了中國的科技實力和經濟韌性，尤其是在半導體領域。他預測，即使受到限制，中國也將在8到10年內追趕上世界先進水平，這比坐下來好好談判還快。

Richard Lawrence對ESG的看法也頗具特色。他與有「末日博士」之稱的資產管理公司GMO創辦人格蘭瑟姆(Jeremy Grantham)的友誼，促使他關注氣候變化，並將其融入投資策略。Overlook Investments早已實現碳中和，並積極投資於氣候解決方案相關企業。他認為，忽視環境問題的投資者終將付出代價，就像抱着煤炭股不放的投資者，十年後恐怕會後悔莫及。他對ESG被政治化的現象頗為不屑，認為將煤炭公司納入ESG基金，不過是華爾街「創意無限」的又一例證。

Richard Lawrence的投資哲學，可以概括為「長期主義」和「價值投資」。他堅信，即使在AI和ETF盛行的時代，選股仍然是不可或缺的。回顧Richard Lawrence的投資之路，確實充滿了智慧與勇氣。他不僅在數據分析和市場洞察上達到了卓越的高度，還通過幽默與諷刺的視角，揭示了現代投資環境中的諸多挑戰與機遇。對於那些在茫茫投資海洋中尋找方向的投資者而言，Richard Lawrence的經驗無疑是一盞明燈。