【何車評股】華晨中國現價超平 值博率超高 可見6.18元 潛在升幅84%

汽車股華晨中國（1114，市值170億元），由於未能如期發表財務報告，2021年4月起停牌，2022年10月復牌，現價3.36元，較停牌前低40％（紅指同期無升跌）。現價超平，值博率超高。

1）2022財年（12月年結），華晨盈利71.47億元人幣（EPS 1.42元人幣），跌40％，較新冠疫情前一年（2019財年）的66.67億元仍高7％，是歷來第二最高盈利紀錄。

華晨旗下聯營公司，帶來應佔盈利65.43億元人幣，合資企業帶來應佔盈利23.80億元人幣。最皇牌的是「華晨寶馬」，華晨去年2月以除稅後淨額206億元人幣出售「華晨寶馬」25％，仍持有對方25％。「華晨寶馬」首個純電動車型號X5 及首個電動3系i3，去年面世，今年，將續製訂多個型號。Photo from BusinessFocus

2）2023財年，「華晨寶馬」帶來穩定盈利，華晨業績微升，預測賺76億元人幣（EPS 1.51元人幣），增6％，預測PE僅1.9倍，較過去6年平均8.3倍折讓近8成。

3）華晨今年底預測每股NAV12.3港元，PB僅0.27倍，較過去6年平均0.71倍折讓62％。

4）去年底，華晨手上淨現金314.2億元人幣，減去今年2月派特息48.4億港元後（每股派0.96港元），仍有淨額308億港元，每股淨現金6.11港元，相等於股價的182％。華晨現金超多，續有派大息可能。即使採30％派息比率，經常性股息率亦可高達15.8厘。（簡易公式：PE x 股息率＝派息比率。）

5）華晨不時有改組傳聞，例如持30.4％的大股東「華晨汽車集團」，不時傳出控制權轉讓。任何控制權變化，意味強勢大股東取代弱勢大股東，或集團成員公司改組行動，都屬利好。今年2月每股派特息0.96港元，就是因為減持「華晨寶馬」25％權益大套現。

華晨現價3.36元，以區區3.5倍PE為目標，可見6.18元，潛在升幅84％。6.18元目標，與每股淨現金6.11元相若。瑞信（4月）睇8元，建行（3月）睇5.5元。

4月6日於5.6元薦買聯邦制藥（3933），設目標7元，昨收6.98元，距目標只2仙之遙，累計升25%（恒指同期只升0.1％）。現將目標上調至7.7元。Jeffries（5月）睇10元，大華繼顯（3月）睇7元。

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