恒指2023年首日見2萬點 滙豐劉紹文料已見頂 「首季或跌至18000點」

港股熊市持續超過兩年之後，最終在2022年11月出現大反彈，恒指兩個月內暴漲近5千點，上周五（2022年最後交易日）一度衝破2萬點。雖然當天收市報19781.41點，但至今日2023年首個交易日恒指又重上2萬點大關，升364點至20145點收市。去年9月曾經準確地預測港股跌破15800點後將出現挾倉式大反彈至2萬點的滙豐金融服務亞洲投資策略主管劉紹文，卻對港股第一季前景感憂慮。劉認現時市場已消化內地放棄清零及經濟復常的消息，港股更已出現技術性超買，疑似見頂，故料今年首季恒指有機會回調至18000點以下，即是港股較現價有一成的潛在跌幅。

所以劉紹文勸喻散戶入市勿太心急，可趁低才吸納港股，並指一定要留意美國息率走勢，若聯儲局拒減息，港股難以真正的「脫熊入牛」。恒指今日在2023年第一個交易日先跌後升，開市曾跌逾470點，至收市倒升363.88點至20145.29點收市，故究竟劉紹文對恒指的首季預測是否準確，還須拭目以待。

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劉紹文解釋，市場早已price-in內地放棄清零及經濟開始復常的消息，故港股若要牛市重臨，需要兩大宏觀條件去刺激，分別是：（1）內地繼續推出震撼性和具實質性的刺激經濟政策，令到即使歐美經濟放緩甚至衰退，內地仍能穩步復蘇；（2）歐美利率因通脹放緩所以向下走，即是美國聯儲局停止加息甚至掉頭減息，而不是僅因為經濟疲弱迫使央行減息。他又認為，港股不少板塊常有「一年弱、一年強」的趨勢，故去年走勢疲弱的內房物管股以及互聯網股（中概科網股），今年表現有望跑出。

劉紹文於去年9至10月接受傳媒訪問時預測，港股需要跌穿15800點才到達「熊底」，季內若出現技術反彈，最高可攀上19800點，結果恒指去年底低位和高位分別是14687點（10月底）及19900點，跟他的估算大致相若，相當準確。但劉紹文近日接受《經濟日報水》及《信報》訪問時不約而同表示，港股可能於今年第一季出現調整，恒指或跌一成至18000點或以下。

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劉紹文有上述較悲觀的預測，是緣於恒指去年底的反彈幅度，較他原有的預測（18500點）升多了大概1500點，這相信容易造成超買，而市場對港股後市的期望亦可能是太高了。一旦企業盈利或市場氣氛不如預期，市場容易「殺共識」出現突然下挫。他解釋，股市「升過頭」很多時是因為期望過高，包括大家期望復常能帶動經濟強勁復蘇、期望加息周期快完，不過市場可能很好便會發現這些期望短期難以實現，甚至可能是達不到的。因為利好消息已盡出，市場很可能會反過來找哪些股票較預期差，然後出現沽壓。

劉補充，市場現時的三大共識是：（1）歐美經濟今年上半會放緩或陷衰退，通脹隨之回落引發減息；（2）內地復常與本港經濟能在今年第二季強勁復蘇；（3）恒指上市公司今年盈利增長可達13%或以上。問題是，這三大共識都可能會出錯導致港股下挫，尤其是恒指的盈利的預測增長率（13%）能否達到實成疑問。故即使投資者對港股脫熊入牛越來越有信心，事實也非必然如此，恒指要入牛及再展升浪，需要兩大條件配合，包括內地繼續推出震撼和具實質性的刺激經濟政策，以及歐美利率因通脹放緩故掉頭向下。

故踏入2023年，劉紹文建議投資者在恒指2萬點這大關的面前毋須急於入市。散戶可繼續保留一些現金，靜待外圍加息走向和內地復常對經濟影響更趨明朗，始作進一步行動。因他相信本月和下月會發生很多的事情，包括全球央行對今年往後的加息指引，在中國經濟復常之路上，大家未來也可以仔細觀察內地疫情如何發展、以及農曆新年前後消費復蘇的真正勢頭，才作進一步的投資決定。

Text by BusinessFocus Editorial

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