橋水基金換馬 達利奧卸任 拒變家族企業 營運5招轉虧為盈

有「鱷王」之稱的達利奧（Ray Dalio）於1975年創立了橋水基金（Bridgewater），在47年後的今日管理著超過1500億美元的資產，是全球最大的對沖基金。

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今年73歲的達利奧正面臨接班人問題，然而他並沒有像其他對沖基金一樣將公司變成家族企業，而是決心創造得更長遠、更持久。達利奧表示，「不想將位置霸到死的那天」（I didn’t want to hold on until I died）。

於2010年，即達利奧61歲的那一年，公司啟動了過渡計劃，當時預計只需要花費兩年，但結果在尋找繼承人方面遇上困難。橋水基金同時也面臨糟糕業績危機，競爭對手如Brevan Howard Asset Management、Rokos Capital Management等錄得破紀錄的升幅，但橋水基金卻倒跌13％。

雖然結果令人震驚，但橋水基金在詳細的審查和分析當中，成功總結出改善方法，最終成為了全球最大的對沖基金。達利奧表示，希望將公司創造成「思想精英管理」（idea meritocracy），並認為實現此目標的最佳方式是「徹底的真實與透明度」（radical truthfulness and radical transparency）。他公開鼓勵員工之間的分歧，而且不再限制創造力，讓員工說出自己的想法。

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今年，全球股市大範圍受挫，多隻基金和對沖公司都錄得虧損，但橋水基金卻錄得了盈利。資料顯示，截至9月30日，橋水基金的旗艦Pure Alpha策略於年初至今累計上升34.6％。該基金自1991年推出，平均每年上漲11.32％。

達利奧的成功使他在投資業界中享負盛名。摩根大通CEO戴蒙（Jamie Dimon）表示，非常尊敬達利奧，認為他是偉大的思想家和傑出的投資者。

達利奧在卸任之後，將會以「創辦人兼投資總監導師」（founder and CIO mentor）一職保留橋水的董事會席位。《彭博》報道指，達利奧感到滿足，他將可以有更多時間投入慈善事業。

翻查資料，截至6月30日，橋水基金持股最多的是寶潔（PG），佔持倉的超過4％，前10大持股佔總持倉的大約3成。值得留意的是，達利奧於2020上半年時，曾表示「現金是垃圾」（cash is trash），但近期已「改口」，稱聯儲局加息至3-3.25厘後情況理想，如果繼續加息，現金的價值將會更高。

Text by BusinessFocus Editorial

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