日央行維持利率 日圓跌至24年新低 10年期國債兩日0成交 續捍衛收益率上限

聯儲局昨晚公佈利率決議，宣佈加息0.75厘，又預計今年內可能額外加息1.25厘，即年底前利率或升至4.5％。因美元供應量持續縮減，衡量美元兌各主要貨幣的美元指數升穿111點，創20年以來的新高。與此同時，日本央行也在今早公佈利率決議，宣佈維持利率不變，即堅持寬鬆貨幣政策。隨著美日的利益逐步擴大，美元兌日圓再度急升80點，高見145.21點，是自1998年以來24年的新高。

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回顧較早前，日本央行及多名政府官員表達了對日圓持續貶值的擔憂，但是「講一套做一套」，實則是宣佈繼續加大購買，分別斥資1500億及1000億日圓購買5-10年期及10-25年期的日本國債。於上周三至周四，日本央行斥資1.42萬億日圓（約99億美元）以購買政府債券。值得留意的是，日本央行致力將10年期國債收益率維持在0％至0.25％，但自從日圓匯率走弱以來，收益率已經多次觸及0.25％的上限。

儘管政府多次出手接貨能夠穩定收益率，但不代表可以活躍市場的投資氣氛。在通脹加速和外匯貶值之下，日本央行繼續堅持貨幣寬鬆政策，使日本國債的交投氣氛極差。於9月20日及21日，日本10年期國債連續兩日出現「零成交」，是1999年以來首次。有分析表示，成交量轉差推高了長期債券的溢價風險，是日本債券市場流動性惡化的關鍵信號。

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本周二，日本公佈CPI通脹指數為2.8％，比上月增加0.4個百分點，是31年以來的新高。即使扣除生鮮食品等的核心CPI，也已經升穿2％，超過日本央行2％的長期通脹目標。雖然有專家認為日本國內通脹持續上升，以及日圓匯率持續貶值，可能會使日本放棄寬鬆貨幣政策，但直至今日，日本仍然未有開始加息或減慢購債。

有分析認為，日本央行可能不會在黑田東彥的任期之內改變貨幣政策。黑田東彥的任期原定於明年4月屆滿，但日前《共同社》引述消息人士透露，黑田東彥可能於明年3月與兩名副行長一同卸任。外界普遍認為這是日本央行改變貨幣政策的訊號，預料可能對日圓匯率帶來較大影響。明治安田綜合研究所分析師Yuichi Kodama表示，黑田東彥任期結束前，央行的政策都不會改變。

如果分析屬實，那麼美元兌日圓的轉機可能將在明年初至明年三月期間。因美國聯儲局預期都將在今年內加息，美元預計會持續強勢，而日圓也難以有利好消息逆轉。截至撰稿，美元兌日圓報144.84點，較早前曾升穿145.21點，即自1998年以來24年的新高。每百日圓兌港元報5.4。

Text by BusinessFocus Editorial

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